Wat is het tijdgewogen gemiddelde rendement?

Het tijdgewogen gemiddelde rendement is een rendementsmaatstaf die de prestaties van een beleggingsportefeuille meet, onafhankelijk van de timing van in- en uitstortingen door de belegger. Deze methode garandeert een objectieve vergelijking van portefeuilles door de waardegroei te isoleren van externe kasstromen. Het resultaat is een zuivere indicatie van de vaardigheid van de beheerder of de onderliggende beleggingsstrategie.

Deze rendementsberekening meet de samengestelde groeisnelheid van een investering over een specifieke periode. Het tijdgewogen gemiddelde rendement neutraliseert de invloed van stortingen en opnames, wat essentieel is voor een eerlijke beoordeling van de prestaties van een beleggingsbeheerder. De berekening gebeurt wiskundig door de rendementsfactoren van verschillende subperiodes, die worden afgebakend door kasstromen, met elkaar te vermenigvuldigen. Dit resulteert in een objectieve waardegroei die vergelijkbaar is voor elk portfolio en elke periode.

De methode is bijzonder nuttig voor het vergelijken van portefeuilles met verschillende in- en uitstroommomenten, omdat het de impact van deze transacties elimineert. Dit maakt het de standaardmaatstaf voor professionele vermogensbeheerders, die hiermee hun prestaties kunnen tonen zonder dat deze worden vertekend door de timing van de beslissingen van hun cliënten om geld toe te voegen of op te nemen.

Rekenvoorbeeld tijdgewogen gemiddeld rendement

Laten we de berekening illustreren met enkele voorbeelden uit de kennisbank:

• Stel dat een belegging twee jaar achtereen een rendement van 10% behaalt. Het tijdgewogen rendement over deze twee jaar wordt berekend als volgt:
  ((1 + 0,10) × (1 + 0,10)) - 1 = 0,21
  Dit resulteert in een tijdgewogen rendement van 21,0% over de totale periode, zoals vastgesteld in voorbeeld 1a.
• In een ander scenario (voorbeeld 3a) behaalt een portefeuille in het eerste jaar een rendement van +35% en in het tweede jaar een rendement van -20%. Zonder transacties bedraagt het tijdgewogen rendement over twee jaar:
  ((1 + 0,35) × (1 - 0,20)) - 1 = (1,35 × 0,80) - 1 = 1,08 - 1 = 0,08
  Het tijdgewogen rendement (R_z) is in dit geval 8,0% over de totale periode van twee jaar.

Verschil met geldgewogen rendement

Een veelvoorkomende verwarring is het verschil tussen het tijdgewogen gemiddelde rendement en het geldgewogen rendement (Money-Weighted Return, MWR). Waar het tijdgewogen rendement zich richt op de prestatie van de belegging zelf, houdt het geldgewogen rendement rekening met de timing en omvang van alle kasstromen (stortingen en opnames) van de belegger. Het geldgewogen rendement geeft daardoor een beter beeld van de persoonlijke opbrengst voor de individuele belegger, omdat het de invloed van diens eigen beslissingen over in- en uitstroom meeneemt.

Het tijdgewogen rendement daarentegen is ontworpen om deze invloed juist uit te sluiten. Dit is te zien in een situatie zoals voorbeeld 3b, waarbij, zelfs met een storting gedurende de periode, het tijdgewogen rendement over twee jaar consistent blijft op +8,0%. Dit onderstreept dat het tijdgewogen rendement een zuivere maatstaf is voor de prestatie van de belegging, los van de acties van de belegger.