Wat is de rentabiliteitswaarde van een aandeel?

De rentabiliteitswaarde van een aandeel is de berekende contante waarde van de verwachte toekomstige winsten die aan dat specifieke aandeel toerekenbaar zijn. Deze waarde wordt gebruikt als een waarderingsmethode om de onderneming te beoordelen, waarbij de focus ligt op de toekomstige winstgevendheid en de efficiëntie van het kapitaalgebruik. Het vertegenwoordigt daarmee de financiële waarde van het eigenaarschap in een bedrijf, gebaseerd op de verwachte winstgeneratie.

De term 'rentabiliteit' duidt op de efficiëntie waarmee een bedrijf kapitaal inzet om winst te genereren, oftewel de verhouding tussen de behaalde winst en het geïnvesteerde kapitaal. De rentabiliteitswaarde van een aandeel kijkt specifiek naar de verwachte toekomstige winsten van de onderneming en vertaalt deze naar een waarde per aandeel.

Het bepalen van de rentabiliteitswaarde van een aandeel is een methode binnen bedrijfswaardering die de contante waarde van toekomstige winsten centraal stelt. Dit proces omvat de volgende stappen:

• Vaststellen van verwachte winsten: Er wordt een inschatting gemaakt van de gemiddelde en haalbare toekomstige winsten van de onderneming over een bepaalde periode. Hierbij wordt zowel rekening gehouden met historische winstcijfers als met toekomstverwachtingen.
• Kiezen van een disconteringsvoet: De verwachte toekomstige winsten worden contant gemaakt. Dit betekent dat de toekomstige bedragen worden teruggerekend naar hun huidige waarde, rekening houdend met factoren als inflatie, risico en de tijdswaarde van geld. De disconteringsvoet weerspiegelt het rendement dat een investeerder elders zou kunnen behalen voor een vergelijkbaar risico.
• Berekenen van de contante waarde: Met behulp van de disconteringsvoet wordt de som van alle verwachte toekomstige winsten berekend in termen van hun huidige waarde.
• Toerekenen per aandeel: De totale rentabiliteitswaarde van de onderneming wordt vervolgens gedeeld door het aantal uitstaande aandelen om de rentabiliteitswaarde per aandeel te verkrijgen.

Stel, een bedrijf verwacht de komende jaren een constante gemiddelde jaarlijkse winst van €1.000.000 die toerekenbaar is aan de aandeelhouders. Er zijn 100.000 aandelen uitstaand. Een investeerder hanteert een disconteringsvoet van 10% per jaar om de toekomstige winsten contant te maken. De berekening van de rentabiliteitswaarde is dan een complexere formule dan hier eenvoudig weer te geven, maar de kern is dat elke toekomstige euro minder waard is dan een euro vandaag. Als we voor de eenvoud uitgaan van een oneindige reeks constante winsten (een vereenvoudigde benadering), dan zou de totale rentabiliteitswaarde van de onderneming theoretisch €1.000.000 / 0,10 = €10.000.000 zijn. De rentabiliteitswaarde per aandeel zou dan €10.000.000 / 100.000 = €100 per aandeel bedragen. Dit voorbeeld is sterk vereenvoudigd en dient ter illustratie van het principe van contant maken van toekomstige winsten.

Deze waarderingsmethode is met name relevant voor beleggers die een langetermijnvisie hebben en geïnteresseerd zijn in de fundamentele waarde van een bedrijf, gebaseerd op de toekomstige winstgevendheid. Het aandeel vertegenwoordigt immers een piepklein percentage eigenaarschap in het betreffende bedrijf, en de waarde van dit eigenaarschap wordt mede bepaald door de verwachte opbrengsten die dit eigenaarschap in de toekomst zal genereren.