Wat is een multilaterale handelsfaciliteit (MTF)?

Een multilaterale handelsfaciliteit (MTF) is een gereguleerd handelsplatform waar financiële instrumenten zoals aandelen, obligaties en derivaten worden verhandeld. Het kenmerkt zich door een centraal orderboek en minstens één dagelijkse verhandeling. Hoewel minder strikt gereguleerd dan een traditionele beurs, staat een MTF onder toezicht van financiële autoriteiten en biedt het een flexibeler en kosteneffectiever alternatief voor marktdeelnemers.

Een MTF functioneert als een gemeenschappelijk handelsplatform dat doorgaans alleen toegankelijk is voor geregistreerde deelnemers. Het primaire doel is om kopers en verkopers van financiële instrumenten efficiënt bij elkaar te brengen, vergelijkbaar met een traditionele beurs. Echter, het flexibelere regelgevende regime van een MTF kan leiden tot lagere operationele kosten en meer maatwerk voor specifieke soorten effecten of deelnemers, wat bijdraagt aan een bredere markttoegang en liquiditeit.

Het onderscheid in regulering is een belangrijk kenmerk van MTF's. Hoewel ze minder strikt zijn dan gereguleerde markten zoals Euronext of NASDAQ, zijn ze zeker niet ongereguleerd. Ze vallen onder toezicht van financiële autoriteiten, zoals de Autoriteit Financiële Markten (AFM) in Nederland of de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA) in België. De term "minder strikt" verwijst naar de specifieke eisen die aan de exploitant van de faciliteit en de emittenten van de verhandelde instrumenten worden gesteld, die doorgaans lichter zijn dan die van een gereguleerde beurs, maar nog steeds een robuust kader bieden.

Ter illustratie van de verschillen, hieronder een vergelijking van enkele kenmerken tussen MTF's en gereguleerde markten:

• Regulering: Een MTF is minder strikt gereguleerd dan een gereguleerde markt. Dit betekent dat de eisen voor toelating tot de handel en de doorlopende verplichtingen voor uitgevende instellingen vaak soepeler zijn, wat innovatie en diversiteit kan bevorderen.
• Toegang: MTF's zijn vaak toegankelijk voor een specifieke groep geregistreerde deelnemers, zoals professionele beleggers of financiële instellingen, terwijl gereguleerde markten een bredere toegang hebben voor het algemene publiek.
• Voorbeelden van gereguleerde markten: Euronext, Xetra, NASDAQ, NYSE. Dit zijn de traditionele, grotere beurzen met strikte noteringsvereisten.
• Voorbeelden van MTF's: Tradegate (voor Duitse en internationale effectenhandel), Duitse LS Exchange, en Captin B.V. in Nederland. Captin B.V. beschikt over een vergunning als multilaterale handelsfaciliteit en is bijvoorbeeld de leverancier van de Multilateral Trading Facility voor Triodos Bank sinds 3 oktober 2022. BrightPensioen heeft ook de intentie uitgesproken om certificaten te noteren op een MTF-platform.

De wettelijke basis voor MTF's is vastgelegd in financiële wetgeving, zoals de Europese MiFID II-richtlijn (Markets in Financial Instruments Directive II). Deze richtlijn zorgt voor een geharmoniseerd regelgevend kader binnen de EU. In België worden multilaterale handelsfaciliteiten bijvoorbeeld gedefinieerd volgens artikel 2 lid 1 4° van de wet van 2 augustus 2002 en artikel 3, 10° van de wet van 21 november 2017. Vennootschappen waarvan effecten zijn toegelaten tot verhandeling op een MTF onder Belgisch effectenrecht, moeten specifieke regels naleven.

• Vóór de uitvoering van bepaalde verrichtingen (zoals die met toepassing van artikel 7:215, § 1) moet een kopie van het besluit van de algemene vergadering of het bestuursorgaan aan de FSMA worden bezorgd, zoals vastgelegd in artikel 8:3.
• De toepassing van nadere regels voor multilaterale handelsfaciliteiten, zoals beschreven in artikel 4, § 1, tweede lid, 8°, a) en b) van het koninklijk besluit van 21 augustus 2008.
• De verplichting om bepaalde informatie, bedoeld in paragraaf 2, op hun website ter beschikking te stellen op het moment van openbaarmaking.

Deze vereisten benadrukken dat, hoewel de regulering van MTF's minder strikt kan zijn dan die van traditionele beurzen, er nog steeds aanzienlijke transparantie- en meldingsplichten gelden voor bedrijven die van een MTF gebruikmaken. Dit zorgt voor een balans tussen flexibiliteit en beleggersbescherming binnen het Europese financiële landschap. Voor meer informatie over de bredere context van financiële markten, zie onze pagina over gereguleerde markten.