Wat is een multilateral trading facility?

Een multilateral trading facility (MTF) is een georganiseerd handelsplatform dat de multilaterale onderhandeling van financiële instrumenten faciliteert. Het kenmerkt zich door minimaal één dagelijkse verhandeling en het gebruik van een centraal orderboek, waar meerdere partijen hun koop- en verkooporders kunnen plaatsen. De functie van een MTF is het efficiënt samenbrengen van vraag en aanbod, zij het onder een minder strikt regime dan traditionele effectenbeurzen.

De definitie van een multilaterale handelsfaciliteit is vastgelegd in de Belgische wetgeving, specifiek in artikel 3, 10° van de wet van 21 november 2017 betreffende de infrastructuren van de financiële instrumenten en de omzetting van richtlijn 2014/65/EU. Deze wet definieert een MTF als een systeem dat de multilaterale onderhandeling van financiële instrumenten faciliteert, waarbij de transacties tot stand komen volgens niet-discretionaire regels en waarbij minimaal één dagelijkse verhandeling plaatsvindt via een centraal orderboek. Dit betekent dat het platform kopers en verkopers samenbrengt zonder dat de beheerder zelf de prijzen bepaalt of als tegenpartij optreedt.

Een belangrijk onderscheid van een MTF ligt in de regulering. In tegenstelling tot gereguleerde markten, zoals de grote effectenbeurzen Euronext, Xetra, NASDAQ en NYSE, is een multilaterale handelsfaciliteit minder strikt gereguleerd. Dit biedt vaak meer flexibiliteit in de handelsregels en de soorten instrumenten die kunnen worden verhandeld. Het betekent echter niet dat er geen toezicht is; MTF's vallen nog steeds onder toezicht van financiële autoriteiten, maar de operationele vereisten kunnen lichter zijn.

De belangrijkste verschillen tussen een MTF en een gereguleerde markt zijn:

• Regulering: MTF's zijn minder strikt gereguleerd dan gereguleerde markten. Dit kan leiden tot lagere operationele kosten en meer flexibiliteit in de handelsvoorwaarden.
• Toegang: Hoewel MTF's openstaan voor geregistreerde deelnemers, hebben ze vaak een specifieker of beperkter deelnemersveld dan traditionele beurzen.
• Handelsinstrumenten: MTF's kunnen een breder scala aan financiële instrumenten aanbieden, inclusief die welke niet op een gereguleerde markt genoteerd staan.
• Prijsvorming: Beide systemen gebruiken een centraal orderboek voor prijsvorming, maar de specifieke regels en transparantievereisten kunnen verschillen.

In de praktijk bieden MTF's mogelijkheden voor de handel in financiële instrumenten die niet op traditionele beurzen genoteerd staan. Een Nederlands voorbeeld hiervan is Captin, een leverancier van een Multilateral Trading Facility. Dankzij de MTF-vergunning van Captin kunnen klanten beleggen in niet-beursgenoteerde bedrijven en fondsen. Triodos Bank maakt bijvoorbeeld gebruik van de Multilateral Trading Facility van Captin, zoals vastgelegd in een contract van 3 oktober 2022.

Ook BrightPensioen heeft de intentie geuit om een multilaterale handelsfaciliteit te gebruiken. Zij willen een MTF-platform inzetten als nieuwe handelsstructuur voor de aan- en verkoop van certificaten. Dit illustreert dat een MTF dient als een gemeenschappelijk handelsplatform dat toegankelijk is voor geregistreerde deelnemers, wat de liquiditeit en verhandelbaarheid van specifieke activa kan vergroten.