MiFID II broker research uitgelegd
MiFID II broker research verwijst naar de Europese regelgeving die de betalingen voor investeringsonderzoek en handelscommissies aan brokers scheidt. Deze richtlijn verplicht EU asset managers om onderzoek apart te betalen van de uitvoering van transacties, wat een volledige scheiding van research en execution betekent. Dit heeft belangrijke gevolgen voor zowel buy-side vermogensbeheerders als sell-side onderzoeksaanbieders.
Wat betekent MiFID II voor broker research?
MiFID II betekent dat de betalingen voor investeringsonderzoek en handelscommissies aan brokers gescheiden moeten zijn. Deze regelgeving vereist een volledige scheiding van research en uitvoering, ook wel 'unbundling' genoemd. Sinds de invoering in 2018 mogen EU asset managers onderzoek niet meer gratis ontvangen van zakenbanken of brokers. In Nederland is het gratis weggeven van beleggingsresearch onder MiFID II zelfs verboden.
Vermogensbeheerders moeten onderzoek apart inkopen en betalen uit eigen middelen of een apart budget. Dit heeft gevolgen voor zowel buy-side vermogensbeheerders als sell-side onderzoeksaanbieders. Zelfs niet-EU brokers die research aanbieden, moeten hun modellen aanpassen om te voldoen aan de Europese regels voor unbundling. Een gevolg hiervan is dat de dekking van sell-side research, met name voor small- en midcap aandelen, tot 2019 is gereduceerd.
Hoe werkt unbundling van researchkosten?
De unbundling van researchkosten onder MiFID II werkt door een strikte scheiding van betalingen. In de fixed income sector moeten de kosten voor research losgekoppeld worden van de kostenprijs in de spreads van financiële instrumenten. Dit zorgt voor transparantie in de kostenstructuur.
Asset managers moeten bovendien een heldere methodologie formuleren voor de betalingen van onderzoeksdiensten. Deze methodologie moet klaar zijn voordat zij het onderzoek ontvangen. De kosten voor third-party research moeten eerlijk verdeeld worden onder de cliënten die van het onderzoek profiteren. Dit proces vraagt om een zorgvuldige administratie en planning van de beleggingsfirma's.
Welke kosten mogen brokers doorberekenen?
Brokers mogen diverse soorten kosten doorberekenen. Deze omvatten algemene beheerkosten, transactiekosten en overige kosten. Maandelijkse kosten kunnen bestaan uit bewaarkosten, servicekosten en beheerkosten, vaak als vast bedrag of percentage van het vermogen. Servicekosten dekken het gebruik van het platform of extra diensten.
Daarnaast zijn er specifieke extra kosten. Denk aan kosten voor researchrapporten, real-time koersinformatie en overboekingen naar een bankrekening. Ook real-time beursdata, connectiviteitskosten per beurs en inactiviteitskosten kunnen in rekening worden gebracht. Telefonische orderkosten, valutakosten en buitenlandse belastingen zijn andere voorbeelden. Voor online brokers komen hier aanvullende kosten bij, zoals marktconforme spreads, productkosten en externe kosten. Kosten voor dividendtransacties zijn ook mogelijk. Door deze complexiteit is het vergelijken van brokers vaak lastig.
Wat verandert dit voor beleggingsfirms en klanten?
MiFID II verandert de manier waarop beleggingsfirms hun researchdiensten aanbieden en hoe klanten hiervoor betalen. Voor firms betekent dit een aanpassing van de kostenstructuur en meer transparantie. Klanten krijgen hierdoor een duidelijker beeld van de kosten voor broker research. Voor de exacte veranderingen en de impact op uw specifieke situatie, raadpleegt u de richtlijnen van de AFM.
Hoe beoordelen toezichthouders en de CFA Institute dit?
Toezichthouders zoals de AFM beoordelen de naleving van MiFID II broker research regels. Zij controleren of beleggingsfirms de kosten voor research en uitvoering correct scheiden. De CFA Institute richt zich op ethische standaarden en professionele gedragscodes binnen de financiële sector. Zij stimuleren transparantie en eerlijkheid bij het omgaan met researchkosten. Voor gedetailleerde richtlijnen en de specifieke beoordelingscriteria raadpleegt u de publicaties van de AFM en de CFA Institute.
Wat is broker research onder MiFID II?
Broker research onder MiFID II verwijst naar de regels die de betalingen voor investeringsonderzoek en handelscommissies scheiden. Deze Europese regelgeving vereist een volledige scheiding van research en uitvoering. Betalingen voor onderzoek worden hierbij losgekoppeld van commissies. Het verplicht EU asset managers om onderzoek apart in te kopen en te betalen van de uitvoering. Sinds 2018 mogen vermogens- en fondsbeheerders in de EU geen gratis research meer ontvangen van zakenbanken of brokers. Beleggingsondernemingen mogen onderzoeksdiensten wel ontvangen als het een origineel en zinvol onderzoeksrapport betreft. MiFID II geeft ook duidelijke definities van wat als onderzoek geldt. Dit veroorzaakt uiteindelijk een grotere scheiding tussen commissie en research.
Moeten brokers researchkosten apart factureren?
Ja, brokers moeten researchkosten apart identificeren. Het EU-regime voor researchbetalingen vereist een aparte kostenpost voor elke dienst of voordeel aan een EU-portefeuillemanager. Researchrapporten gelden als extra kosten en moeten duidelijk gespecificeerd zijn. Ook niet-EU brokers die research aanbieden, moeten hun modellen aanpassen. Zij moeten voldoen aan de Europese MiFID II-regels voor het scheiden van researchkosten. Dit zorgt voor transparantie in de kostenstructuur.
Mag een broker research betalen uit handelscommissies?
Nee, een broker mag research niet direct betalen uit handelscommissies. De MiFID II-regelgeving vereist een strikte scheiding tussen deze twee kostenposten. Investeringsonderzoek moet apart gefactureerd worden. Dit zorgt voor meer transparantie en voorkomt belangenconflicten.
Wat zijn aggregate costs bij researchdiensten?
Aggregate costs bij researchdiensten zijn de totale kosten die beleggingsondernemingen betalen voor marktonderzoek en analyses. Deze omvatten vergoedingen voor analistenrapporten en toegang tot dataplatforms. Onder MiFID II moeten deze kosten transparant zijn en apart worden berekend, los van handelscommissies. De exacte samenstelling en hoogte verschillen per aanbieder en de specifieke diensten die zij afnemen.
Hoe beïnvloedt MiFID II de kwaliteit van investment research?
MiFID II wil de kwaliteit van investment research verbeteren door meer transparantie. Beleggingsondernemingen moeten researchkosten apart betalen, los van handelscommissies. Dit dwingt hen om kritischer te kijken naar de waarde van het onderzoek dat zij afnemen. Het doel is dat dit leidt tot onafhankelijker en relevanter onderzoek voor beleggers. De AFM houdt toezicht op de naleving van deze regels.