Is het schrijven van gedekte call-opties winstgevend?

Het schrijven van gedekte call-opties kan winstgevend zijn, aangezien beleggers een optiepremie ontvangen voor het verkopen van het recht om hun aandelen tegen een vooraf bepaalde prijs te kopen. Deze strategie is vooral rendabel in markten met een gematigde stijging of zijwaartse beweging, waarbij de aandelenkoers onder de uitoefenprijs blijft. Winstgevendheid hangt echter sterk af van de gekozen uitoefenprijs en de marktomstandigheden, met risico's op gemiste winsten bij sterke koersstijgingen of verlies op de onderliggende aandelen bij koersdalingen.

Een gedekte call-optie is een beleggingsstrategie waarbij een belegger aandelen koopt en tegelijkertijd call-opties op diezelfde aandelen schrijft. De term "gedekt" verwijst naar het feit dat de belegger de onderliggende aandelen al in bezit heeft. Als schrijver van een call-optie verkoopt u het recht aan een andere partij om uw aandelen te kopen tegen een vooraf vastgestelde prijs, de uitoefenprijs, vóór of op een bepaalde vervaldatum. Voor het verkopen van dit recht ontvangt u direct een optiepremie. Het schrijven van een call-optie brengt de plicht met zich mee om de onderliggende waarde, in dit geval de aandelen, te leveren als de koper van de optie besluit deze uit te oefenen.

De primaire manier waarop gedekte call-opties winstgevend kunnen zijn, is door het ontvangen van deze optiepremie. Deze premie is direct inkomen voor de belegger. Als de koers van de onderliggende aandelen tot de vervaldatum onder de uitoefenprijs blijft, zal de optie waardeloos aflopen. In dat geval behoudt de belegger de aandelen én de volledige optiepremie, wat resulteert in een directe winst. Zelfs als de aandelenkoers stijgt, maar niet boven de uitoefenprijs uitkomt, draagt de ontvangen premie bij aan het totale rendement op de aandelenpositie. Bovendien kan een winstgevend bedrijf leiden tot een toename van de aandelenwaarde, wat de onderliggende positie versterkt.

Hoewel de strategie aantrekkelijk lijkt, zijn er omstandigheden waarin gedekte call-opties minder winstgevend of zelfs verliesgevend kunnen zijn. Een belangrijk risico is de gemiste winst bij een sterke stijging van de aandelenkoers. Als de aandelenkoers ver boven de uitoefenprijs uitkomt, bent u verplicht de aandelen te verkopen tegen de lagere uitoefenprijs, waardoor u de verdere koerswinst mist. Een call-optie die te dicht bij de geldende koers (at-the-money) wordt geschreven en "in-the-money" afloopt, kan bovendien leiden tot verliesgeneratie. Dit gebeurt wanneer de uitoefenprijs lager is dan de oorspronkelijke aankoopprijs van de aandelen, en de optie wordt uitgeoefend. Daarnaast biedt de ontvangen premie slechts een beperkte bescherming tegen een daling van de aandelenkoers. Als de koers van de onderliggende aandelen aanzienlijk daalt, kan de premie de verliezen op de aandelen niet compenseren.

Stel, u bezit 500 aandelen van het bedrijf Nio, die u heeft gekocht voor €20 per aandeel. De totale waarde van uw positie is dan €10.000. U besluit gedekte call-opties te schrijven met een uitoefenprijs van €22 en een looptijd van één maand. Voor elke optiecontract (dat 100 aandelen vertegenwoordigt) ontvangt u een premie van €1 per aandeel, dus €100 per contract. Voor uw 500 aandelen schrijft u 5 optiecontracten en ontvangt u een totale premie van 5 x €100 = €500.

• Scenario 1: Nio koers blijft onder €22. Als de koers van Nio bij expiratie bijvoorbeeld €21 is, loopt de optie waardeloos af. U behoudt uw 500 aandelen en de €500 premie. Uw winst is €500.
• Scenario 2: Nio koers stijgt naar €22. De optie loopt at-the-money af. U behoudt de aandelen en de premie. Uw winst is €500 plus de waardestijging van de aandelen tot €22, wat €1000 is (500 x (€22-€20)). Totale winst: €1500.
• Scenario 3: Nio koers stijgt boven €22. Als de koers naar €25 stijgt, wordt de optie uitgeoefend. U bent verplicht uw 500 aandelen te verkopen voor €22 per stuk, wat €11.000 oplevert. U heeft de aandelen voor €10.000 gekocht en €500 premie ontvangen. Uw totale winst is (€11.000 - €10.000) + €500 = €1500. U mist echter de extra winst van €3 per aandeel (500 x €3 = €1500) die u had gehad als u de aandelen had aangehouden en niet gedekt had.
• Scenario 4: Nio koers daalt naar €18. De optie loopt waardeloos af. U behoudt de €500 premie, maar de waarde van uw aandelen is gedaald van €10.000 naar €9.000 (500 x €18). Uw netto verlies is €1.000 (op de aandelen) - €500 (premie) = €500.

Een veelvoorkomende misvatting is dat het schrijven van gedekte call-opties een risicovrije manier is om extra inkomen te genereren. In werkelijkheid is dit niet het geval. Hoewel de ontvangen premie een zekere mate van bescherming biedt tegen kleine koersdalingen, elimineert het de neerwaartse risico's van het bezit van de onderliggende aandelen niet. De strategie beperkt ook het opwaartse potentieel van uw belegging, wat betekent dat u aanzienlijke winsten kunt mislopen als de aandelenkoers explosief stijgt. Het is een afweging tussen het genereren van inkomen en het beperken van zowel risico als potentieel rendement.

De winstgevendheid van gedekte call-opties hangt dus sterk af van een zorgvuldige afweging van de verwachte koersbeweging van de onderliggende aandelen, de gekozen uitoefenprijs en de looptijd van de optie. Het is een strategie die het meest geschikt is voor beleggers die een bescheiden extra rendement willen genereren op aandelen die zij al bezitten, en die verwachten dat de aandelenkoers stabiel blijft of slechts beperkt zal stijgen. Voor meer diepgaande informatie over deze strategie, kunt u het artikel 'Covered call en covered put: gedekt opties schrijven (Optiehandel)' van Justin Blekemolen raadplegen.