Hebben broker-dealers een fiduciaire plicht?

Broker-dealers hebben in de Verenigde Staten geen universele fiduciaire plicht, omdat de SEC dit expliciet heeft afgewezen tijdens de regelgeving van Reg BI. Desondanks moeten zij wel voldoen aan fiduciaire normen van zorg en loyaliteit wanneer zij beleggingsadvies geven aan klanten. In Nederland zijn brokers verplicht om klantvermogen strikt gescheiden te houden van hun eigen financiën. Klantenportefeuilles moeten in een apart bewaarbedrijf worden ondergebracht, wat bescherming biedt bij een faillissement van de broker.

Kort antwoord: wanneer geldt een fiduciaire plicht?

Een fiduciaire plicht geldt wanneer een financieel adviseur of belegger een vertrouwensrelatie heeft met een cliënt of begunstigde. De bescherming die u als belegger geniet, hangt sterk af van het type adviseur en de specifieke situatie – een fiduciaire plicht is niet overal en altijd van toepassing.

In de Verenigde Staten hebben beleggingsadviseurs onder de Advisers Act een fiduciaire plicht. Deze plicht begint bij het openen van een beleggingsrekening en omvat al het investeringsadvies. Zij moeten hierbij met zorg en loyaliteit handelen. Ook fondsbeheerders vallen onder deze plicht, met name wat betreft ontvangen vergoedingen. In Canada moeten financiële adviseurs met een fiduciaire plicht de belangen van de klant boven die van henzelf stellen en openheid geven over compensatie en belangenconflicten. Een motorfinancieringsmakelaar in het Verenigd Koninkrijk kan een ad hoc fiduciaire plicht hebben als deze namens een klant handelt met loyaliteit en vertrouwen. Beleggingsmanagers in verantwoorde investeringen hebben eveneens een fiduciaire plicht om in het belang van alle cliënten te handelen. Institutionele beleggers, zoals pensioenfondsen, dragen ook fiduciaire verantwoordelijkheden jegens hun begunstigden.

Wat is het verschil tussen broker-dealers en investment advisers?

Broker-dealers en investment advisers hebben verschillende taken en verantwoordelijkheden. Het grootste verschil zit in hoe zij met u als klant omgaan en welke wettelijke plichten zij hebben. Dit bepaalt direct of zij een fiduciaire plicht dragen. De regels hiervoor variëren per land en worden vastgesteld door toezichthouders. In Nederland is de AFM hier bijvoorbeeld verantwoordelijk voor. U moet daarom goed weten onder welke regels uw financiële adviseur valt.

Welke regels gelden onder de SEC en de Advisers Act?

De Securities and Exchange Commission (SEC) reguleert investment advisers op basis van de Investment Advisers Act. Deze wetgeving bepaalt de verplichtingen voor beleggingsadviseurs in de Verenigde Staten. Zo heeft de SEC in augustus 2016 wijzigingen aangenomen in de regels van de Investment Advisers Act van 1940. Deze amendementen werden 60 dagen na publicatie in het Federal Register van kracht.

De regels omvatten specifieke voorschriften voor reclame door investeringsadviseurs. Geregistreerde beleggingsadviseurs moeten uitgebreide administratie bijhouden, vooral met betrekking tot prestatie reclame. Verder vereist de Advisers Act dat zij een schriftelijke gedragscode aannemen om insider trading te voorkomen. Een secundaire antifraude regel onder section 206(4) van de Advisers Act maakt handhaving mogelijk. De SEC kan hiermee administratieve en civiele rechtszaken starten tegen beleggingsadviseurs. Ook verplicht Rule 206(4)-7 beleggingsadviseurs om beleid en procedures te implementeren die overtredingen van de Advisers Act tegengaan. De SEC onderzoekt bovendien of informatieverstrekkers voldoen aan de definitie van een investment adviser.

Wanneer moet een broker-dealer als fiduciary handelen?

Een broker-dealer hoeft in de Verenigde Staten geen volledige fiduciaire plicht te vervullen. De SEC heeft dit expliciet afgewezen bij het opstellen van de richtlijnen voor Reg BI. Broker-dealers kunnen zich verdedigen met de afwezigheid van volledige fiduciaire plichten onder Reg BI. Er zijn uitgebreide overwegingen en afwijzingen geweest over fiduciaire plichten tijdens de consultatiefase van Reg BI.

Anders ligt dit voor een motorfinancieringsmakelaar in het Verenigd Koninkrijk. Deze kan wel een ad hoc fiduciaire plicht hebben jegens een klant. Dit geldt wanneer de makelaar handelt namens de klant, met een loyaliteitsverplichting, een vertrouwenspositie en vertrouwen.

Welke uitzonderingen en grensgevallen zijn belangrijk?

De uitzonderingen en grensgevallen op de fiduciaire plicht voor broker-dealers zijn complex. De aanwezigheid van een fiduciaire plicht hangt sterk af van de specifieke situatie en de geldende regelgeving. Zo is in de Verenigde Staten de plicht anders dan in het Verenigd Koninkrijk.

De aard van de relatie tussen de broker-dealer en de klant is hierin bepalend. Een broker-dealer die handelt als adviseur kan onder andere regels vallen dan een die alleen transacties uitvoert. Voor een belegger betekent dit dat u goed moet kijken naar de rol die de broker-dealer vervult. Voor actuele en gedetailleerde informatie over deze plichten kunt u de richtlijnen van de toezichthouders raadplegen.

Wat betekent dit voor beleggers in de praktijk?

Voor beleggers betekent dit in de praktijk dat u zelf goed moet begrijpen welke plichten uw financiële dienstverlener heeft. De bescherming die u geniet, hangt af van de rol die de aanbieder vervult. Een broker-dealer heeft andere verantwoordelijkheden dan een investment adviser.

U moet daarom altijd duidelijkheid vragen over de aard van de relatie. Zo weet u of de aanbieder als fiduciary handelt. Voor gedetailleerde informatie over deze regels kunt u de richtlijnen van de toezichthouders raadplegen, zoals de AFM.

Worden broker-dealers als fiduciaries beschouwd?

Broker-dealers worden in de Verenigde Staten niet standaard als fiduciaries beschouwd. De Securities and Exchange Commission (SEC) heeft dit expliciet afgewezen bij het opstellen van de Reg BI richtlijnen. Dit betekent dat hun verplichtingen anders zijn dan die van investment advisers. Voor meer informatie over hoe u een fiduciair herkent, kunt u verder lezen. Zij moeten wel voldoen aan de 'best interest' standaard, wat een lagere drempel is dan een fiduciaire plicht.

Hebben brokers een fiduciaire plicht tegenover klanten?

Brokers hebben niet universeel een fiduciaire plicht tegenover klanten. In de Verenigde Staten heeft de SEC expliciet afgewezen dat broker-dealers volledige fiduciaire plichten krijgen onder Reg BI. Wel kunnen motorfinancieringsmakelaars in het Verenigd Koninkrijk een ad hoc fiduciaire plicht hebben, vooral bij onervaren klanten. In Nederland zijn brokers verplicht het vermogen van klanten strikt gescheiden te houden van hun eigen financiën, wat dient ter bescherming van het belegde vermogen. Voor meer informatie over beleggen, kunt u terecht op rendementbeleggen.nl.

Is een broker-dealer een qualified custodian?

Of een broker-dealer een qualified custodian is, hangt af van de specifieke regelgeving. De eisen voor een qualified custodian verschillen per land en de soort activa. Raadpleeg de Autoriteit Financiële Markten (AFM) voor de exacte regels in Nederland. Zij geven duidelijkheid over de status van een broker-dealer.

Wat is de fiduciaire verantwoordelijkheid van een broker?

De fiduciaire verantwoordelijkheid van een broker houdt in dat de broker de belangen van de klant boven die van zichzelf plaatst. Dit betekent een plicht tot zorg en loyaliteit, zoals gedefinieerd voor beleggingsadviseurs in de Verenigde Staten. Een financieel adviseur met zo'n plicht moet ook openheid geven over compensatie en mogelijke belangenconflicten. Hoewel de SEC in de VS expliciet afwees dat broker-dealers een volledige fiduciaire plicht hebben onder Reg BI, kunnen sommige brokers wel een dergelijke plicht hebben. Zij kunnen daarbij wijzen op eerdere overwegingen en afwijzingen van deze plichten tijdens de richtlijnvorming. Zo heeft een motorfinancieringsmakelaar in het Verenigd Koninkrijk een ad hoc fiduciaire plicht jegens de klant. Dit houdt in dat zij objectief informatie en advies moeten verstrekken. Een fiduciair kan aansprakelijk worden gesteld voor misbruik van vertrouwen.