Berekening van de rendementswaarde

De rendementswaarde van een onderneming wordt berekend. Een voorbeeld van rendement is een yield van 23 procent. Dit gebeurt door de gemiddelde genormaliseerde nettowinst te delen door de rendementseis. Rendement berekenen kan op diverse manieren. Er zijn basisformules voor beleggingen en eenvoudige rendementen. Ook bruttorendite, reële rendement, waardegewichtige en tijdgewogen methoden bestaan. Op deze pagina leert u hoe u de rendementswaarde stap voor stap berekent. Factoren zoals kosten, belastingen, risico’s en inflatie spelen hierbij een rol.

Wat is de rendementswaarde van een onderneming?

De rendementswaarde van een onderneming wordt bepaald door de genormaliseerde winst te delen door de rendementseis voor de aandeelhouder. Dit is een van de waarderingsmethodes voor ondernemingen. U berekent deze waarde om inzicht te krijgen in de toekomstige financiële prestaties van een bedrijf. Een specifieke manier om de rendementswaarde te berekenen is met het dividend discount model. Dit model kijkt naar de verwachte toekomstige dividenden om de huidige waarde te bepalen.

Wat is de berekeningsformule?

De berekeningsformule voor de rendementswaarde van een onderneming deelt de genormaliseerde winst door de rendementseis voor aandeelhouders. Deze waarde bepaalt wat een bedrijf waard is op basis van verwachte toekomstige winsten. Voor het berekenen van de eindwaarde en het rendement, die essentieel zijn voor deze methode, worden diverse financiële formules gebruikt, waaronder formules voor samengestelde interest en de waardegewogen rendement formule. Belangrijke onderdelen van de berekening zijn het gemiddelde nettoresultaat, de kapitalisatievoet en de contante waarde.

Gemiddeld nettoresultaat

Het gemiddelde nettoresultaat is een maatstaf die het nettoresultaat van een onderneming over meerdere perioden bekijkt. Het nettoresultaat zelf toont of een bedrijf winst of verlies heeft gemaakt na aftrek van alle uitgaven. Dit bedrag blijft over nadat alle kosten, zoals belastingen, rente en afschrijvingen, van de omzet zijn afgetrokken. U berekent het nettoresultaat door het netto huidig resultaat op te tellen bij het resultaat op de portefeuille. Het netto huidig resultaat zelf is het bedrijfsresultaat plus het financieel resultaat, verminderd met de inkomstenbelastingen. Dit netto courant resultaat is een belangrijke financiële maatstaf. Zo bedroeg het netto resultaat van een bedrijf in 2024 141.751 duizend euro. Het netto resultaat toevertrouwd aan aandeelhouders was in datzelfde jaar 131.855 duizend euro. In 2023 was het nettoresultaat toegerekend voor de winst per gewoon aandeel 118.446 duizend euro.

Kapitalisatievoet

De kapitalisatievoet, ook wel 'cap rate' genoemd, is een belangrijke verhouding bij vastgoedwaardering. Deze voet vergelijkt de netto operationele inkomsten met de vastgoedwaarde, zoals onafhankelijke deskundigen zoals Jones Lang Lasalle dit gebruiken. De hoogte van de kapitalisatievoet wordt bepaald door de vastgoedbeleggingsmarkt. Hierbij kijkt men naar de ligging, de kwaliteit van gebouwen en de huurders. Bij de methode van kapitalisatie van de Geschatte Huurwaarde wordt de keuze van de kapitalisatievoet ook gekoppeld aan deze markt. Een dalende kapitalisatievoet betekent dat de vastgoedwaarde stijgt, mits de huurinkomsten gelijk blijven. Deze voet geeft ook de rendementsverwachting van het eigen vermogen weer. Zo lag de kapitalisatievoet voor Belgisch zorgvastgoed in 2013 tussen 5,65% en 7,00%, en in 2014 tussen 5,60% en 7,25%.

Contante waarde

De contante waarde (present value) is de waarde die vandaag wordt toegekend aan toekomstige kasstromen. Het is de huidige waarde van een bedrag dat u op een bekende toekomstige datum ontvangt. Deze waarde is altijd lager dan het bedrag in de toekomst. U berekent de contante waarde door toekomstige bedragen te disconteren met een discontovoet. Dit compenseert voor inflatie en risicofactoren die de toekomstige waarde van geld verminderen. Zo bepaalt u de huidige waarde van zowel een enkel toekomstig geldbedrag als een reeks toekomstige betalingen. Dit is ook van toepassing bij het berekenen van de tegenwaarde van een toekomstige verplichting op een peildatum.

Welke gegevens zijn nodig om de waarde te berekenen?

Om de rendementswaarde te berekenen, heeft u inzicht nodig in de verwachte toekomstige winsten van een onderneming. De projectieperiode en de disconteringsvoet zijn ook belangrijke gegevens. Deze elementen bepalen samen de uiteindelijke waardebepaling.

Toekomstige winsten

Toekomstige winsten zijn de verwachte winsten van een onderneming, belangrijk voor de waardebepaling van een bedrijf. Een investeerder is hierin geïnteresseerd. Deze winstverwachtingen zijn vaak optimistisch en gebaseerd op prognoses, maar economische vertraging kan risico's met zich meebrengen. De bepaling van toekomstige belastbare winsten gebeurt met schattingen, wat voorzichtigheid vereist. Men kijkt naar twee opeenvolgende winstgevende jaren in het verleden, plus gedetailleerde begrotingen en jaarlijkse bedrijfsplannen. Toekomstige verliezen kunnen het beschikbare inkomen verminderen. Een hogere rente verlaagt de actuele waarde van deze winsten; de disconteringsvoet is bijvoorbeeld 8 procent.

Projectieperiode

De projectieperiode bepaalt de tijdsduur voor het schatten van toekomstige kasstromen. Voor de actualisatiemethode van kasstromen, bijvoorbeeld bij vastgoedwaardering, ligt deze periode typisch tussen de 10 en 18 jaar. Bij de discounted cash-flow (DCF) methode varieert de projectieperiode ook tussen minimaal 10 en maximaal 18 jaar. Theoretisch moet de projectie van toekomstige kasstromen plaatsvinden over de gehele bedrijfseconomische levensduur van de onderneming. In de praktijk moet het budget van projecteerde inkomsten en uitgaven minimaal twee jaar dekken, vergelijkbaar met projecties van balans en resultatenrekening. Na deze projectieperiode volgt bij de DCF-methode de restwaarde periode, die bijvoorbeeld vanaf jaar zes kan ingaan. Voor 2014 gold dat een verkoper de waarde van een oplossing over een afgesproken periode van 3 tot 5 jaar moest projecteren. In België kunnen geprojecteerde balansen en resultatenrekeningen een variabele periodiciteit hanteren, mits de projecties in totaal minstens twee jaar na oprichting beslaan.

Disconteringsvoet

De disconteringsvoet is een percentage dat toekomstige geldstromen omrekent naar hun waarde van vandaag. Het weerspiegelt het risico en de tijdswaarde van geld. Een hogere disconteringsvoet betekent dat toekomstige inkomsten minder waard zijn in het heden. De juiste keuze is cruciaal voor een realistische waardebepaling van een onderneming. De specifieke hoogte hangt af van diverse factoren, zoals de sector en het risicoprofiel van de onderneming.

Hoe bereken je stap voor stap de rendementswaarde?

De rendementswaarde van een onderneming berekent u door een aantal stappen te volgen. Hierbij spelen verschillende factoren een rol en zijn er diverse methoden. Denk aan:

• Basisformules voor rendement
• Eenvoudige rente berekeningen
• Simpele rendement berekeningen
• Rendite
• Waardegewogen rendement
• Tijdgewogen rendement
• Geannualiseerd rendement

Deze complexere berekeningen helpen om een compleet beeld te krijgen.

Schat toekomstige kasstromen

Het schatten van toekomstige kasstromen voor een investeringsproject omvat het voorspellen van inkomsten, uitgaven en opbrengsten, vaak weergegeven in een geprojecteerde kasstroomtabel. Deze voorspellingen zijn gebaseerd op strategische plannen en trendonderzoek. Bij meerdere mogelijke uitkomsten weegt u de kasstromen op basis van waarschijnlijkheid. Dit resulteert in waarschijnlijkheidsgewogen toekomstige kasstromen, gebaseerd op de beste schattingen van het management op de evaluatiedatum. Deze managementschattingen hebben impact op de toekomstige ongediskonteerde kasstromen. Voor de Discounted Cash Flow methode schat u deze geldstromen over meerdere jaren, bijvoorbeeld circa 10 jaar. Hierbij kan ook de impact van immateriële vaste activa meegenomen worden. De voorspellingen zijn echter subjectief en kunnen substantieel afwijken van de werkelijkheid.

Kies de rendementsvoet

De rendementsvoet, ook wel vermogenskostenvoet genoemd, is het rendement dat een onderneming minimaal moet genereren om waardeneutraal te opereren. Dit betekent dat uw investering haar nominale waarde behoudt. Een hogere rendementseis, bijvoorbeeld 14 procent, kan leiden tot een lagere te rechtvaardigen multiple bij de waardebepaling van een bedrijf. Zo kan een multiple van 21.5x dalen naar 13x, mits de groeivoet gelijk blijft. Het kiezen van de juiste rendementsvoet is dus cruciaal voor een realistische bedrijfswaardering.

Pas de formule toe

De formule pas je toe door de eerder bepaalde genormaliseerde winst te delen door de gekozen rendementseis. U vult hierin de specifieke waarden in die u voor uw onderneming heeft berekend. De uitkomst van deze berekening geeft de rendementswaarde van uw bedrijf. De nauwkeurigheid van deze waarde hangt sterk af van de kwaliteit van uw inputgegevens.

Interpreteer het resultaat

Het resultaat van de rendementswaarde geeft de geschatte waarde van uw onderneming weer. Deze waarde is een indicatie van wat een investeerder bereid zou zijn te betalen, gebaseerd op de verwachte toekomstige winsten. Het is geen absolute prijs, maar een uitgangspunt voor onderhandelingen. U gebruikt dit cijfer om een realistische verkoopprijs te bepalen of om de financiële gezondheid van uw bedrijf te beoordelen.

Welke waarderingsmethoden moet je vergelijken?

U vergelijkt verschillende waarderingsmethoden om de waarde van een onderneming te bepalen. De beste bedrijfswaardering komt voort uit een combinatie van benaderingen, waaronder asset-, inkomens- en marktgerichte methoden. Denk hierbij aan de Multiples methode en de Discounted Cash Flow methode. Relatieve waarderingsmethodes vergelijken bijvoorbeeld ratio's met die van soortgelijke bedrijven. Elke methode geeft een indicatie van de bedrijfswaarde, die u vervolgens vergelijkt met beleggingsbeslissingen.

Vermogensmethode

De vermogensmethode omvat strategieën voor het opbouwen en verdelen van vermogen. Een vermogenscalculator modelleert uw vermogensopbouw op basis van risicoprofiel, inleg en tijdshorizon, en berekent uw vermogen na een opgegeven periode. Voor vermogensspreiding kunt u een vierdeling vuistregel toepassen, waarbij u uw vermogen verdeelt over aandelen, obligaties, goud en contanten. Een andere aanpak is de drielaags piramide, met een speculatief deel van maximaal 10% en een tactische laag van maximaal 20% van uw vermogen. Vermogensplanning beschermt en laat uw vermogen groeien via een gespreide beleggingsportefeuille. Een beleggingsstrategie levert vermogen op bij de juiste planning, met als doel kapitaal opbouwen. Vermogensallocatie betekent de verdeling tussen diverse activaklassen, en uw vermogensmix kunt u aanpassen door te wisselen tussen sparen en beleggen.

Multiples-methode

De Multiples-methode is een manier om de waarde van een onderneming te schatten. U vergelijkt hierbij uw bedrijf met vergelijkbare bedrijven die recentelijk zijn verkocht. De waarde bepaalt u door een relevante financiële maatstaf te vermenigvuldigen met een 'multiple'. Denk aan winst of omzet als maatstaf. Deze multiple komt uit de markt en hangt af van de sector en specifieke kenmerken van de onderneming. Voor precieze waarderingen is advies van een specialist vaak nodig.

DCF-methode

De DCF-methode, of Discounted Cash Flow methode, waardeert een onderneming. Het kijkt naar de verwachte toekomstige kasstromen van een bedrijf. Deze kasstromen worden vervolgens contant gemaakt naar hun waarde van vandaag. Dit gebeurt met een disconteringsvoet die rekening houdt met risico en de tijdswaarde van geld. Voor een betrouwbare waardebepaling is een zorgvuldige inschatting van deze toekomstige kasstromen essentieel. Bijvoorbeeld, als u een bedrijf wilt verkopen, geeft deze methode een indicatie van de potentiële verkoopprijs. Voor gedetailleerde toepassing en specifieke cijfers is advies van een specialist aan te raden.

Welke factoren kunnen de waarde van een onderneming beïnvloeden?

De waarde van een onderneming wordt door diverse factoren beïnvloed, zowel intern als extern. Deze factoren omvatten financiële prestaties, marktpositie en winstgevendheid, naast praktische aspecten zoals de overdraagbaarheid van het klantenbestand. Toekomstige prestaties en groeivooruitzichten zijn hierin bepalend.

Historische winstgevendheid

De historische winstgevendheid van aandelen laat zien dat beleggers over de lange termijn gemiddeld een goed rendement behalen. Over een periode van 35 jaar lag het gemiddelde jaarlijkse rendement op aandelen tussen de 8 en 9 procent. Historische aandelenrendementen hebben, na inflatiecorrectie op lange termijn, gemiddeld 7 tot 10 procent per jaar opgeleverd. Realistisch gezien ligt het rendement op aandelen historisch rond de 7 procent per jaar. Dit gemiddelde jaarlijkse rendement van 7 tot 8 procent is over een lange termijn waargenomen. Zelfs na inflatiecorrectie bieden historische aandelenbeleggingen gemiddeld 5 procent rendement per jaar over de lange termijn.

Sectorrisico

Sectorrisico is het risico dat een specifieke sector binnen een markt aan waarde verliest. Dit betreft de waardevermindering of waardedaling van specifieke marktsectoren. Denk hierbij aan de olie- en gassector of de reissector. Dit risico is verbonden aan de specifieke kenmerken van een sector. Bij beleggingen betekent sectorrisico dat aandelenkoersen van bedrijven in zo'n sector gezamenlijk kunnen dalen. Dit kan ontstaan door sectorproblemen, zoals schandalen of terroristische aanslagen in de luchtvaartsector. Een periode van zwakte in een sector kan dit risico versterken.

Schuld en liquiditeit

Liquiditeit is het vermogen van een organisatie om haar kortlopende schulden en onmiddellijke financiële verplichtingen te voldoen. Het meet hoe gemakkelijk een bedrijf aan deze kortetermijnverplichtingen kan voldoen. Dit betekent dat een onderneming met voldoende liquiditeit op korte termijn schulden kan aflossen. Liquiditeit beschrijft het betalingsvermogen en zorgt voor de nakoming van lopende verplichtingen. De betaalcapaciteit voor kortlopende verplichtingen wordt hiermee gecontroleerd. Liquiditeit is een kortetermijnaspect en wordt onderscheiden van solvabiliteit.

Wanneer gebruik je deze methode vóór overdracht?

De rendementswaarde methode gebruik je vooral als je een bedrijf wilt overdragen. Dit is relevant bij een familiebedrijf, een gedeeltelijke overdracht of als voorbereiding op een verkoop.

Familiebedrijf

Een familiebedrijf gebruikt de rendementswaarde methode vaak bij een overdracht binnen de familie. Dit geeft een duidelijke basis voor de prijsbepaling van de onderneming. Zo voorkomt u discussies en zorgt u voor een eerlijke verdeling tussen de betrokken familieleden. De methode helpt de waarde te bepalen op basis van de toekomstige winsten van het bedrijf.

Gedeeltelijke overdracht

Een gedeeltelijke overdracht betekent dat u niet de hele onderneming in één keer overdraagt. Dit kan een deel van de aandelen aan de volgende generatie zijn, of een overdracht van bezittingen en schulden. Soms begint u met een gedeeltelijke overdracht van de bedrijfsvoering als voorbereiding op een volledige overname. Ook kan eigendom van de onderneming zowel geheel als gedeeltelijk worden overgedragen. Een overdracht van geselecteerde aandelen is een vorm van gedeeltelijke overdracht. In Nederland kan de overdracht van een deel van de zaak binnen familiekring onder vrijstelling van overdrachtsbelasting vallen, mits dit in fasen gebeurt. Een 'stille' splitsing van vennootschappen is een manier om activa over te dragen zonder nieuwe aandelen uit te geven. Zelfs bij een gedeeltelijke overdracht van cultuurgrond kunnen er fiscale gevolgen zijn, afhankelijk van de specifieke situatie.

Voorbereiding op verkoop

De voorbereiding op de verkoop van uw bedrijf omvat een grondige analyse, professionele waardebepaling en het opstellen van verkoopdocumentatie. Het doel hiervan is het verlagen van het risicoprofiel en het optimaliseren van het werkkapitaal, wat de verkoopwaarde verhoogt. U bereidt ook een lijst met potentiële kopers voor en stelt een verkoopmemorandum op. Een strategische voorbereiding, die soms jaren voorafgaand aan de daadwerkelijke verkoop begint, is cruciaal. Dit omvat het opschonen van de financiële administratie en het optimaliseren van de verkooppresentatie. Een onderneming verkoopklaar maken zorgt voor een optimale voorbereiding en een hogere waarde.

Wat is de formule om de rendementswaarde te berekenen?

De formule om de rendementswaarde te berekenen is de genormaliseerde winst gedeeld door de rendementseis voor aandeelhouders. Deze berekening geeft de waarde van een onderneming weer op basis van toekomstige winsten. De precieze invulling van deze formule kan variëren afhankelijk van de gekozen waarderingsmethode. Voor een gedetailleerde uitleg over de formule voor de waarde van een onderneming raadpleegt u een financieel specialist. Zo krijgt u een accurate inschatting voor uw specifieke situatie.

Hoe bereken je het rendement van een onderneming?

Het rendement van een onderneming, specifiek het rendement op eigen vermogen (ROE), berekent u door de nettowinst te delen door het eigen vermogen. Dit resultaat drukt u uit als een percentage. Een hoog eigenvermogenrendement laat zien dat de onderneming efficiënt omgaat met aandeelhouderskapitaal. Het geeft inzicht in de winstgevendheid voor aandeelhouders en toont de operationele efficiëntie van het bedrijf. Rendement beschrijft algemeen de winstgevendheid ten opzichte van geïnvesteerd vermogen.

Wat zijn de 3 waarderingsmethoden?

Om de waarde van een onderneming te bepalen, worden in de praktijk voornamelijk drie waarderingsmethoden toegepast vanaf 2025. Dit zijn de Discounted Cash Flow (DCF)-methode, de Marktwaarde (multiples-methode) en de Intrinsieke waarde. De DCF-methode richt zich op toekomstige geldstromen, wat ook bekend staat als discount kasstroom analyse of discounted cash flow analyse. De multiples-methode vergelijkt uw bedrijf met vergelijkbare ondernemingen, ook wel multipliers genoemd. De intrinsieke waarde is een waardebepaling op basis van activa, waarbij de activa en passiva van een bedrijf worden gewaardeerd. Hoewel er meer methoden bestaan, zoals de rendementswaarde en Adjusted Present Value, zijn deze drie de meest gangbare.

Wat is de formule om de ondernemingswaarde te berekenen?

De formule om de ondernemingswaarde te berekenen combineert de marktkapitalisatie met de schulden en liquide middelen. U telt de totale schulden op bij de marktwaarde van de aandelen en trekt daar de contanten en kasequivalenten vanaf. Dit wordt ook wel de enterprise value (EV) genoemd. De ondernemingswaarde kan ook de contante waarde zijn van alle verwachte toekomstige geldstromen. Deze berekening volgt dan de Discounted Cash Flow (DCF)-methode. Een andere manier om de bedrijfswaarde te bepalen, is door de EBITDA te vermenigvuldigen met een EBITDA-multiple. Er zijn ook financiële waarderingsformules die de waarde van een bedrijf schatten. Denk hierbij aan methoden zoals 4 tot 6 keer de nettowinst of 0,75 tot 1,2 keer de jaaromzet.