Alternative Trading System Broker-Dealer

Een Alternative Trading System (ATS) is een handelsplatform dat wordt geëxploiteerd door een geregistreerde broker-dealer. De meeste van deze systemen zijn geregistreerd als broker-dealers en opereren ook zo. Een ATS moet zich registreren als broker-dealer en valt onder aanvullende regelgeving, zoals SEC Regulation ATS. U leert hier wat een ATS precies inhoudt en hoe de regulering werkt.

Alternative trading systems worden doorgaans gereguleerd als broker-dealers. Een ATS is geen aparte registratiecategorie en bevindt zich in de marktstructuur tussen een broker-dealer en een beurs. Het staat onder toezicht van een broker-dealer en kwalificeert of registreert zich niet als een nationale effectenbeurs. Een ATS dat zich registreert als broker-dealer moet voldoen aan FINRA-regels en FINRA-lidmaatschap.

Wat is een Alternative Trading System (ATS)?

Een Alternative Trading System (ATS) is een systeem dat een marktplaats biedt voor het samenbrengen van kopers en verkopers van effecten. Het is een niet-beurs handelsplatform en vormt een alternatief voor een traditionele effectenbeurs. Een ATS is geen nationale effectenbeurs. Deze platforms matchen grote koop- en verkooporders en maken handelen buiten de beurs om mogelijk.

ATS'en zijn SEC-gereguleerde elektronische handelssystemen die opereren onder specifieke SEC-regelgeving. Deze regelgeving stelt transparantie- en operationele standaarden vast. De term "Alternative Trading System" is een Amerikaanse en Canadese regulatoire term, afkomstig uit de regelgeving van de Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC). De meeste ATS'en opereren als broker-dealers in plaats van formele beurzen. U vindt meer informatie over alternatieve handelssystemen op rendementbeleggen.nl.

Hoe een ATS werkt binnen de marktstructuur

Een Alternative Trading System (ATS) biedt een alternatieve manier om effecten te verhandelen buiten de traditionele beurzen om. Het systeem brengt kopers en verkopers samen voor het afstemmen en uitvoeren van orders. Dit beïnvloedt de liquiditeit en de locaties waar transacties plaatsvinden.

Orderafstemming en -uitvoering

Orderafstemming en -uitvoering regelt hoe koop- en verkooporders van effecten samenkomen binnen een Alternative Trading System (ATS). Het systeem zorgt ervoor dat deze orders efficiënt worden gematcht en afgehandeld. De precieze werkwijze hiervan hangt af van het specifieke ATS. Voor exacte details over de afstemmingsalgoritmes en uitvoeringsprotocollen kunt u de informatie van de betreffende ATS-operator raadplegen.

Liquiditeit en marktdata

Handelsplatforms geven informatie over biedingen en aanbiedingen via liquiditeitsdata, wat essentieel is voor efficiënte werking. Liquiditeit op de financiële markt betekent het gemak waarmee activa gekocht of verkocht kunnen worden zonder de prijs significant te beïnvloeden. Een zeer liquide markt kenmerkt zich door voldoende koop- en verkooporders, waarbij market makers zorgen voor meer liquiditeit door altijd orders in het orderboek te hebben. Beursliquiditeit meet men aan de hand van handelsvolume, bid-ask spreads en de marktdiepte. Volume op de markt geeft een indicatie van de aanwezigheid van liquiditeitspools, en liquidity providers leveren hierbij reële prijsdata. Liquide en transparante markten bieden betere prijsdata en meer wendbaarheid voor activaspreiding. Voor aandelenmarkten zijn openbaar beschikbare handelsvolumes en marktkapitalisatie betrouwbare maatstaven voor liquiditeits- en omvangsinschatting.

Handelsplaatsen en locaties

Alternative Trading Systems (ATS) maken gebruik van specifieke handelsplaatsen en locaties om effectenorders te verwerken. Deze locaties zijn de fysieke of digitale omgevingen waar kopers en verkopers samenkomen. De keuze van een handelsplaats hangt af van de soort effecten en de gewenste liquiditeit. Voor actuele details over de locaties van een specifieke Alternative Trading System Broker-Dealer raadpleegt u de officiële documentatie van de aanbieder.

De rol van de broker-dealer in een ATS

Een Alternative Trading System Broker-Dealer beheert een handelsplatform waar effecten buiten traditionele beurzen om verhandeld worden. Deze broker-dealer regelt de toegang tot het ATS en zorgt voor de uitvoering van orders voor klanten. Ook draagt de broker-dealer verantwoordelijkheid voor de naleving van regelgeving.

Toegang tot het ATS

Toegang tot een Alternative Trading System (ATS) krijgt u via een Alternative Trading System Broker-Dealer. Deze partij regelt uw deelname aan het handelsplatform. De specifieke eisen voor toegang variëren per ATS en broker-dealer. Voor gedetailleerde informatie over procedures en voorwaarden neemt u contact op met de betreffende broker-dealer. U kunt ook de toezichthoudende autoriteit raadplegen voor algemene richtlijnen.

Uitvoering voor klanten en bedrijven

Uitvoering voor klanten betekent dat een onderneming de specifieke instructies van de klant volgt. Producten en diensten moeten afgestemd zijn op individuele klantbehoeften en -verwachtingen. Bedrijven realiseren hun processen vaak in samenwerking met gespecialiseerde toeleveranciers. Intern implementeren zij klantfeedbackloops voor continue verbeteringen. Deze verbeteringen in klantenservice worden zorgvuldig gecoördineerd door het bedrijf en freelancers. Een nauwe, open en goed gestructureerde samenwerking tussen bedrijf en freelancer is cruciaal voor succes. De klantendienst speelt een essentiële orkestratierol voor betere bedrijfsresultaten, zoals kostenreductie en klanttevredenheid. De klant moet ook redelijke medewerking verlenen aan de uitvoering van een overeenkomst, bijvoorbeeld door aanvullende gegevens te verstrekken op verzoek.

Verantwoordelijkheden op het gebied van compliance

De verantwoordelijkheden op het gebied van compliance liggen niet bij één persoon, maar zijn verdeeld over de organisatie. Een compliance officer is weliswaar verantwoordelijk voor het ontwikkelen, implementeren en toezicht houden op compliance-programma's en -richtlijnen. Deze functionaris zorgt ervoor dat het bedrijf alle relevante wetgeving naleeft en monitort de organisatie op compliance. Binnen financiële dienstverleningsfirma's is de compliance officer specifiek belast met het waarborgen van de naleving van regelgevende verplichtingen. Toch neemt de aanwezigheid van een compliance officer de verantwoordelijkheid van bestuurders en medewerkers in Nederland niet weg. Alle werknemers dragen bij aan de naleving van compliance regels binnen hun eigen werkgebied. Afdelingsleiders zijn daarnaast verantwoordelijk voor de standaarden binnen hun afdelingen.

ATS versus beurs: belangrijke verschillen

Een Alternative Trading System (ATS) en een beurs zijn beide handelsplaatsen, maar verschillen in hun structuur en regulering. De belangrijkste onderscheiden liggen in het toezicht, de transparantie en de manier waarop orders worden verwerkt.

Regels en toezicht

In Nederland vallen financiële instellingen onder het toezicht van financiële toezichthouders en de Rijksoverheid. Dit toezicht zorgt voor de naleving van regels binnen het financiële systeem. De Rijksoverheid richt zich hierbij specifiek op banken en verzekeraars. Dit draagt bij aan een stabiele en gecontroleerde financiële omgeving.

Transparantie en rapportage

Transparantie en rapportage zorgen ervoor dat de handel op een Alternative Trading System (ATS) inzichtelijk en controleerbaar is. Dit betekent dat u als gebruiker of toezichthouder kunt zien hoe orders worden verwerkt en prijzen tot stand komen. De specifieke eisen hiervoor variëren, maar toezichthouders zoals de AFM stellen hier duidelijke regels voor. Een heldere rapportage is essentieel voor het vertrouwen in de markt.

Orderboek en prijsontdekking

Het orderboek is een elektronische lijst van koop- en verkooporders, gesorteerd op prijsniveau, die essentieel is voor prijsontdekking binnen een Alternative Trading System Broker-Dealer. Dit orderboek toont de prijzen waartegen mensen bereid zijn te kopen of verkopen, inclusief bied- en laatorders met prijspunten en beschikbare hoeveelheden. Het orderboek wordt continu bijgewerkt tijdens de handelsdag, wat een up-to-date marktsituatie weergeeft. Door de vraag, het aanbod en de prijzen zichtbaar te maken, toont het orderboek de impact van handel op de prijsontwikkeling. Dit geeft informatie over de staat van de markt en mogelijke prijsbewegingen. De linker kolom toont kooporders (Bid) met de hoogste limiet bovenaan, terwijl de rechter zijde verkooporders (Ask) met de minimaal gevraagde prijs weergeeft.

Regulering van ATS'en en broker-dealers

Regulering van Alternative Trading Systems (ATS) en broker-dealers zorgt voor een eerlijke en stabiele financiële markt. Deze regulering omvat registratievereisten, rapportageplichten en toezicht op de uitvoering van orders. Het doel is om beleggers te beschermen en de integriteit van de handel te waarborgen.

Reg ATS en registratievereisten

Alternative Trading Systems (ATS) en de broker-dealers die deze exploiteren, moeten zich registreren. Dit zorgt voor toezicht en bescherming van beleggers op de financiële markten. De precieze registratievereisten en bijbehorende procedures variëren. Voor actuele en gedetailleerde informatie over de registratie van een Alternative Trading System Broker-Dealer kunt u de website van de Autoriteit Financiële Markten (AFM) raadplegen.

Marktdata en rapportageverplichtingen

Platformexploitanten zijn verplicht om gegevens over verkopers en hun activiteiten te verzamelen, verifiëren en rapporteren. Deze informatie, inclusief de totale omzet per verkoper per kwartaal en gerelateerde activiteiten, moet jaarlijks aan de bevoegde autoriteit van de lidstaat worden doorgegeven. Onder MiFID II ligt de verplichting tot handelsrapportage bij de verkoper van het product, tenzij er gehandeld wordt met een geregistreerde systematische internalisator.

Best Execution en uitvoeringstoezicht

Best Execution in de financiële dienstverlening betekent dat dienstverleners de best mogelijke transactieuitkomst voor u moeten realiseren. Dit vereist dat zij alle redelijke stappen nemen voor een optimaal resultaat bij transacties namens klanten, waarbij factoren zoals prijs, kosten, snelheid en de kans op uitvoering meewegen. Financiële dienstverleners moeten de effectiviteit van hun beleid en orderuitvoeringsprocessen regelmatig monitoren. Dit toezicht is cruciaal om aan te tonen dat zij voldoen aan de Best Execution-verplichting, vooral in de wholesale financiële markt. Het uitvoeringssysteem moet een momentopname maken van alle relevante informatie, zoals prijs en grootte per uitvoeringslocatie, om de Best Execution te beoordelen. De definitie van Best Execution bevat zowel objectieve als subjectieve elementen, zoals vastgelegd onder MiFID-regelgeving. Een Best Execution Policy document beschrijft de maatregelen voor de beste orderuitvoering, zoals die van IBS Asset Management B.V. in 2024. Ook depotbanken moeten redelijke maatregelen treffen voor optimale uitvoering van orders.

Soorten ATS'en en handelssystemen

Alternative Trading Systems (ATS) en andere handelssystemen functioneren op basis van marktgegevens en technische indicatoren. Ze bieden flexibele uitvoeringen van handelsstrategieën, met meer dan 100 ordertypes. Deze systemen werken geautomatiseerd, ook op markten met abnormale spreads.

Dark Pools

Dark pools zijn private handelsplatformen waar grote orders buiten de openbare beurs om worden uitgevoerd. Deze systemen zijn bedoeld om institutionele beleggers grote blokken aandelen te laten verhandelen. Dit gebeurt zonder dat de transactie direct zichtbaar is in het openbare orderboek. Het doel is om de impact op de marktprijs te minimaliseren. Voor specifieke regulering en toezicht op deze Alternative Trading Systems (ATS) verwijst u naar de Autoriteit Financiële Markten (AFM).

Crossing Networks

Crossing Networks zijn systemen binnen Alternative Trading Systems (ATS) die koop- en verkooporders van effecten intern afstemmen. Deze netwerken zoeken naar tegenpartijen voor transacties zonder de orders publiekelijk te tonen voordat ze zijn uitgevoerd. Het doel is om grote blokken effecten te verhandelen zonder de marktprijs te beïnvloeden. U vindt meer informatie over de regulering van dergelijke handelsmechanismen bij de Autoriteit Financiële Markten (AFM).

Electronic Communication Networks (ECN's)

Electronic Communication Networks (ECN's) zijn geautomatiseerde handelssystemen die kopers en verkopers van effecten direct met elkaar verbinden. Ze faciliteren de uitvoering van orders buiten traditionele beurzen om, vaak met als doel snellere en efficiëntere transacties. Deze netwerken dragen bij aan de liquiditeit en prijsvorming op de financiële markten. Voor meer informatie over de regulering van deze handelssystemen kunt u de website van de Autoriteit Financiële Markten (AFM) raadplegen.

ATS-markten, -systemen en beursconnectiviteit

ATS-markten en -systemen vormen handelsplatforms die buiten de traditionele beurzen opereren. Ze zijn cruciaal voor de connectiviteit binnen de financiële markten, omdat ze kopers en verkopers van effecten samenbrengen. U leert hier hoe deze ATS'en verbinding maken met openbare markten, hoe orders tussen systemen worden gerouteerd en waarom bedrijven ze verkiezen boven beurzen.

Hoe ATS'en verbinding maken met openbare markten

Alternative Trading Systems (ATS'en) verbinden met openbare markten door orders te routeren. Deze systemen sturen orders door naar beurzen of andere handelsplaatsen wanneer er intern geen match is. Zo zorgen ze ervoor dat uw order alsnog wordt uitgevoerd. De exacte manier waarop dit gebeurt, verschilt per ATS en is afhankelijk van de gebruikte technologie. Voor details over specifieke verbindingen kunt u de aanbieder van het ATS raadplegen.

Orders routeren tussen systemen en handelsplaatsen

Orders routeren tussen systemen en handelsplaatsen gebeurt dynamisch om de beste uitvoering te garanderen. Systemen zoals IB SmartRouting evalueren en herrouteren orders dynamisch en continu opnieuw, met als doel de best mogelijke uitvoering te bereiken bij snel veranderende marktomstandigheden. Een intelligente router houdt rekening met transactie- en liquiditeitskosten wanneer er gelijke bied- en laatkoersen zijn op meerdere beurzen. Ook kan een slimme order router zoals PRISM orders verschuiven tussen verschillende handelsvenues.

Wanneer bedrijven ATS'en gebruiken in plaats van beurzen

Bedrijven gebruiken Alternative Trading Systems (ATS'en) in plaats van beurzen voor specifieke handelsbehoeften. Dit kan zijn om grote orders discreet uit te voeren, zonder de marktprijs direct te beïnvloeden. Ook kunnen ze kiezen voor een Alternative Trading System Broker-Dealer vanwege potentieel lagere transactiekosten of toegang tot unieke liquiditeit. De keuze hangt af van de omvang van de transactie en de gewenste transparantie.

Is een ATS een broker-dealer?

Nee, een Alternative Trading System (ATS) is zelf geen broker-dealer. Een ATS is een handelsplatform dat wordt geëxploiteerd door een geregistreerde broker-dealer. Deze broker-dealer beheert het systeem en zorgt voor de naleving van de geldende regels. U handelt via de broker-dealer die het Alternative Trading System aanbiedt.

Is ATS-handel echt of nep?

ATS-handel is zeker echt en een gevestigd onderdeel van de financiële markten. Het zijn alternatieve handelssystemen die naast traditionele beurzen opereren. Deze systemen staan onder toezicht van financiële autoriteiten, wat hun legitimiteit bevestigt. U kunt via een Alternative Trading System Broker-Dealer handelen.

Wat is het verschil tussen ECN en ATS?

Een Electronic Communication Network (ECN) is een specifiek type Alternative Trading System (ATS). Een ATS is een verzamelnaam voor handelsplatformen die buiten de traditionele beurzen om werken. ECN's zijn geautomatiseerde systemen die kopers en verkopers direct met elkaar verbinden. Het verschil zit vooral in de manier waarop orders worden gematcht en de mate van automatisering. Voor de meeste handelaren is dit onderscheid vooral technisch — een nuance die vooral voor professionals telt.

Wat is een Alternative Trading System?

Een Alternative Trading System (ATS) is een systeem dat een marktplaats biedt om kopers en verkopers van effecten samen te brengen. Dit systeem stelt zelf geen regels op en oefent geen discipline uit, behalve door uitsluiting van handel. Een ATS functioneert als een handelsplaats met beperkte regelgevende bevoegdheden, zoals vastgelegd in de Amerikaanse Regulation ATS.

Waarom gebruiken bedrijven ATS-locaties voor uitvoering?

Bedrijven gebruiken Alternative Trading System (ATS) locaties om verschillende redenen. Grote orders kunnen discreet worden uitgevoerd. Dit helpt om de markt niet te beïnvloeden. Ook bieden ATS'en toegang tot andere liquiditeit dan traditionele beurzen. Dit kan leiden tot efficiëntere transacties.