Wat is het verschil tussen actieve en passieve aandeelhouders?

Actieve en passieve aandeelhouders onderscheiden zich primair in hun betrokkenheid bij het beleid en de bedrijfsvoering van een onderneming. Actieve aandeelhouders bouwen substantiële belangen op en oefenen actief invloed uit via stemrecht en dialoog om veranderingen te bewerkstelligen, terwijl passieve aandeelhouders voornamelijk beleggen in de verwachting van marktgedreven rendementen, zonder directe bemoeienis met het dagelijkse beleid.

Actieve aandeelhouders nemen een proactieve rol aan. Zij verwerven substantiële aandelenposities met het doel om via engagement veranderingen te bewerkstelligen binnen de onderneming. Dit type aandeelhouderschap wordt vaak ingezet als duurzame beleggingsmethode, waarbij actief in gesprek wordt gegaan met directies en stemmen worden uitgebracht op aandeelhoudersvergaderingen om verduurzaming te bevorderen. Activistische aandeelhouders kunnen hierdoor belangrijke wijzigingen afdwingen, zoals aanpassingen in de strategie, desinvesteringen, de financieringsstructuur, de dividendstrategie of zelfs de samenstelling van het management. Zij oefenen hun zeggenschapsrechten actief uit en spreken het management aan op het gevoerde beleid. Vaak hebben activistische aandeelhouders een korte termijnfocus en nauwelijks of geen langdurige band met de onderneming, wat hen in staat stelt snel en beslissend in te grijpen.

Passieve aandeelhouders daarentegen, richten zich op het volgen van een marktindex of een brede beleggingsstrategie, zonder de intentie om directe invloed uit te oefenen op het management of het beleid van de bedrijven waarin zij beleggen. Hun doel is het behalen van rendementen die de markt weerspiegelen, met lagere kosten en minder actieve monitoring. Hoewel de primaire focus niet op directe invloed ligt, betekent dit niet dat passieve aandeelhouders volledig afzien van alle vormen van betrokkenheid. Sinds 2020 worden aandeelhouders aangemoedigd tot actieve deelname aan besluiten en effectief gebruik van hun stemrecht bij aandeelhoudersvergaderingen.

Een veelvoorkomende misvatting is dat passieve aandeelhouders helemaal geen invloed uitoefenen. In werkelijkheid kan een passieve duurzame beleggingsstrategie wel degelijk gebruikmaken van actief aandeelhouderschap. Dit houdt in dat, zelfs binnen passieve portefeuilles, engagement-activiteiten zoals dialoog met bedrijven over duurzaamheid en het stemmen van aandeelhoudersrechten worden ingezet om bewustzijn rond duurzaamheid te bevorderen en duurzame verandering op gang te brengen. Active Ownership omvat dus zowel het stemmen van aandeelhoudersrechten als engagement, en dit kan ook een onderdeel zijn van een passieve beleggingsaanpak.

De belangrijkste verschillen tussen actieve en passieve aandeelhouders zijn als volgt samen te vatten:

• Doel: Actieve aandeelhouders streven naar invloed en verandering, terwijl passieve aandeelhouders marktconform rendement nastreven.
• Betrokkenheid: Actieve aandeelhouders gaan direct in dialoog met het management en stemmen actief; passieve aandeelhouders bemoeien zich doorgaans niet met het beleid, al kunnen ze stemrecht uitoefenen voor specifieke doelen zoals duurzaamheid.
• Aandelenpositie: Actieve aandeelhouders bouwen substantiële belangen op om invloed te kunnen uitoefenen; passieve aandeelhouders houden vaak kleinere, gediversifieerde posities aan.
• Focus: Activistische aandeelhouders hebben vaak een korte termijnfocus om snelle wijzigingen af te dwingen; passieve aandeelhouders hebben een langere termijn horizon die de markt volgt.

Hieronder een vergelijking van de kenmerken:

Het onderscheid tussen actieve en passieve aandeelhouders is cruciaal voor het begrijpen van verschillende beleggingsstrategieën en de dynamiek van corporate governance. Voor meer informatie over de rechten en plichten van aandeelhouders, lees hier verder.