Wat gebeurt er als er meer aandelen worden uitgegeven?

Wanneer een bedrijf meer aandelen uitgeeft, neemt het totale aantal uitstaande aandelen toe, wat leidt tot een verdeling van de bedrijfswaarde over een groter aantal effecten. Dit resulteert in een verwatering van de waarde van bestaande aandelen en kan op korte termijn een dalende aandelenkoers veroorzaken. De winst per aandeel en de potentiële dividenduitkeringen worden hierdoor over meer aandelen verdeeld.

Bedrijven kiezen doorgaans voor het uitgeven van nieuwe aandelen wanneer zij extra kapitaal nodig hebben, bijvoorbeeld voor investeringen, groei of het aflossen van schulden. Een groeiend bedrijf kan er ook voor kiezen om meer investeerders aan te trekken door het aantal uitgegeven aandelen te verhogen. Dit proces, waarbij het aandeelhouderskapitaal van een bedrijf wordt verhoogd, gebeurt doorgaans door het aanbieden van nieuwe aandelen aan zowel bestaande als nieuwe aandeelhouders.

De belangrijkste gevolgen van een dergelijke aandelenuitgifte zijn verwatering en een potentiële daling van de aandelenkoers. Verwatering treedt op omdat de totale waarde van het bedrijf wordt verdeeld over een groter aantal aandelen. Dit betekent dat elk afzonderlijk aandeel een kleiner deel van de winst en het eigen vermogen van het bedrijf vertegenwoordigt. Bovendien leidt een toename van het aantal aandeelhouders tot meer concurrentie om de dividenden die worden uitgekeerd. Op de financiële markt kan een groter aanbod van aandelen, zoals bij het uitoefenen van warrants, de waarde van bestaande aandelen doen dalen.

Het is belangrijk om onderscheid te maken tussen een uitgifte van nieuwe aandelen om kapitaal aan te trekken en een aandelensplit:

• Nieuwe aandelenuitgifte (kapitaalverhoging): Hierbij worden daadwerkelijk nieuwe aandelen gecreëerd en verkocht om vers kapitaal aan te trekken. Dit leidt tot een toename van het eigen vermogen van het bedrijf, maar ook tot verwatering van de bestaande aandelen, omdat de winst en het stemrecht over meer aandelen worden verdeeld.
• Aandelensplit: Bij een aandelensplit worden bestaande aandelen opgesplitst in meerdere aandelen, zonder dat er nieuw kapitaal wordt aangetrokken. Bijvoorbeeld, één aandeel wordt twee aandelen. Het totale aantal aandelen neemt toe, maar de totale waarde van de investering van een aandeelhouder blijft in principe gelijk. Een aandelensplit kan potentieel de waarde van de investering verhogen door een lagere koers per aandeel, wat de handelbaarheid bevordert.

Laten we de verwatering bij een nieuwe aandelenuitgifte met een voorbeeld illustreren. Stel, een bedrijf heeft 1.000.000 uitstaande aandelen en een totale bedrijfswaarde van €50.000.000, wat neerkomt op een waarde van €50 per aandeel. Het bedrijf besluit nieuwe aandelen uit te geven in een verhouding van 1 nieuw aandeel voor elke 2 bestaande aandelen, waarbij deze nieuwe aandelen worden aangeboden tegen €20 per stuk. Er worden dan 500.000 nieuwe aandelen uitgegeven (1.000.000 / 2). Het totale aantal uitstaande aandelen stijgt naar 1.500.000 (1.000.000 + 500.000). De kapitaalinjectie bedraagt 500.000 aandelen €20 = €10.000.000. Als de totale bedrijfswaarde na deze injectie stijgt naar €60.000.000 (€50.000.000 + €10.000.000), dan is de nieuwe waarde per aandeel €40 (€60.000.000 / 1.500.000 aandelen). De waarde van de oorspronkelijke aandelen is hiermee gedaald van €50 naar €40, wat een verwatering van €10 per aandeel betekent.

Bestaande aandeelhouders hebben de mogelijkheid om verwatering te voorkomen. Dit kunnen zij doen door extra aandelen te nemen bovenop hun huidige bezit tijdens de aandelenuitgifte. Door hun aandeel in het bedrijf te handhaven, behouden zij hun relatieve eigendomspercentage en daarmee hun invloed en deel in de winst. Bedrijven kunnen een aanzienlijk aantal gewone aandelen uitgeven zonder toestemming van bestaande aandeelhouders, mits deze binnen de geautoriseerde grenzen vallen. Een bedrijf kan bijvoorbeeld 100 miljoen geautoriseerde gewone aandelen en 10 miljoen geautoriseerde preferente aandelen hebben, en binnen deze limieten opereren.