Wat is een long/short-aandeel?
Long en short bij aandelen verwijzen naar twee fundamenteel verschillende beleggingsposities die een belegger kan innemen. Een long positie betekent dat een belegger een aandeel koopt met de verwachting dat de waarde ervan zal stijgen. Een short positie daarentegen, houdt in dat een belegger inzet op een koersdaling van een aandeel. Deze strategieën worden gecombineerd in long/short-fondsen om rendement te genereren, ongeacht de algemene marktbeweging.
Een long positie is de meest traditionele vorm van beleggen. Hierbij koopt de belegger aandelen in de hoop dat de koers stijgt. Als de koers inderdaad stijgt, kan de belegger de aandelen met winst verkopen. Het risico is beperkt tot de initiële investering; de maximale winst is onbeperkt. Dit wordt ook wel 'long gaan' genoemd en is gebaseerd op de verwachting dat de waarde van het aandeel zal toenemen.
Een short positie is complexer en houdt in dat een belegger aandelen verkoopt die deze niet bezit, met de intentie om ze later, tegen een lagere prijs, terug te kopen. De belegger leent de aandelen van een andere partij (vaak tegen een vergoeding) en verkoopt deze direct op de markt. Als de koers daalt, koopt de belegger de aandelen goedkoper terug en levert ze terug aan de uitlener, waarbij het verschil de winst is. Het risico bij een short positie is in theorie onbeperkt, aangezien de koers van een aandeel onbeperkt kan stijgen, terwijl de potentiële winst beperkt is tot de initiële verkoopprijs.
Long/short-strategieën worden vaak toegepast door hedgefondsen en maken gebruik van marktinefficiënties. Het beheer van long/short equity fondsen richt zich op het identificeren van zowel ondergewaardeerde als overgewaardeerde aandelen. De strategie omvat het long gaan in kwaliteitsaandelen die als ondergewaardeerd worden beschouwd, terwijl tegelijkertijd aandelen worden geshort die overgewaardeerd of kwetsbaar zijn.
Deze gecombineerde aanpak biedt twee hoofdzakelijke voordelen:
- Rendement genereren bij beursdalingen: Door short te gaan op aandelen kan een fonds ook winst maken wanneer de bredere markt daalt.
- Verminderen van portefeuillerisico: De long- en shortposities kunnen elkaar gedeeltelijk compenseren, wat de volatiliteit van de portefeuille vermindert en een vorm van diversificatie biedt. Een equity long/short manager kan hierdoor zelfs dienen als een gedeeltelijke vervanging voor een allocatie in laag-volatiliteit aandelen.
Een veelvoorkomende misvatting is dat een shortpositie altijd een spiegelbeeld heeft in een longpositie. Dit is niet het geval; een belegger die een aandeel short, heeft geen automatische long spiegelbeeldpositie. De shortpositie kan op zichzelf staan.
Om het verschil tussen een long- en shortpositie concreet te maken, volgt hier een rekenvoorbeeld met eurobedragen.
Stel, een aandeel van Bedrijf X staat op €100.
- Long positie:
Een belegger koopt 10 aandelen van Bedrijf X voor €100 per stuk, een totale investering van €1.000. De belegger verwacht dat de koers zal stijgen.
Scenario 1: Koers stijgt naar €120. De belegger verkoopt de 10 aandelen voor €120 per stuk, wat €1.200 oplevert. De winst is €1.200 - €1.000 = €200.
Scenario 2: Koers daalt naar €80. De belegger verkoopt de 10 aandelen voor €80 per stuk, wat €800 oplevert. Het verlies is €1.000 - €800 = €200. Het maximale verlies is beperkt tot de inleg van €1.000.
- Short positie:
Een belegger leent 10 aandelen van Bedrijf X en verkoopt deze direct voor €100 per stuk, wat €1.000 oplevert. De belegger verwacht dat de koers zal dalen.
Scenario 1: Koers daalt naar €80. De belegger koopt 10 aandelen terug voor €80 per stuk, wat €800 kost. Deze aandelen worden teruggegeven aan de uitlener. De winst is €1.000 (verkoop) - €800 (terugkoop) = €200.
Scenario 2: Koers stijgt naar €120. De belegger moet 10 aandelen terugkopen voor €120 per stuk, wat €1.200 kost. Deze aandelen worden teruggegeven aan de uitlener. Het verlies is €1.200 (terugkoop) - €1.000 (verkoop) = €200. Het potentiële verlies is in theorie onbeperkt, aangezien de koers onbeperkt kan stijgen.
De long/short-strategie wordt ook toegepast in specifieke fondstypen, zoals het Aandelen Long Short VS fonds, dat zich richt op de Amerikaanse aandelenmarkt met deze aanpak.