Wat is een goede intrinsieke waarde van een aandeel?
Een goede intrinsieke waarde van een aandeel is hoger dan de actuele beurskoers, wat duidt op een potentiële onderwaardering van het bedrijf. Dit betekent dat de onderliggende waarde van de bezittingen en de toekomstige winstgevendheid van de onderneming meer waard zijn dan wat de markt er momenteel voor betaalt. Dit presenteert een aantrekkelijke beleggingskans voor investeerders die op zoek zijn naar waarde.
De intrinsieke waarde van een aandeel geeft beleggers een indicatie of een aandeel onder- of overgewaardeerd is. Het wordt berekend door het totale eigen vermogen van een bedrijf (activa minus vreemd vermogen) te delen door het aantal uitstaande aandelen. Een goede intrinsieke waarde omvat niet alleen tastbare bezittingen, maar ook niet-tastbare bezittingen zoals goodwill of badwill. Deze benadering is een betrouwbaarder uitgangspunt voor het waarderen en analyseren van bedrijfsaandelen dan alleen het eigen vermogen.
De intrinsieke waarde is aantrekkelijk voor beleggers wanneer de beurskoers van het bedrijf onder deze waarde noteert. Dit signaleert een mogelijke onderwaardering, wat betekent dat het aandeel potentieel meer waard is dan de huidige marktprijs. De markt kan de werkelijke waarde van het bedrijf dan nog niet volledig hebben ingeprijsd.
De mate waarin de intrinsieke waarde een belangrijk criterium is, verschilt per sector:
- Bijzonder relevant: Voor vastgoedfondsen en participatiemaatschappijen is de intrinsieke waarde per aandeel een zeer relevant criterium. Deze bedrijven bezitten vaak veel tastbare activa waarvan de waarde relatief eenvoudig te bepalen is.
- Minder relevant: Voor 'gewone' bedrijven in de goederen- en dienstensector is het criterium minder doorslaggevend. Bij dit soort bedrijven ligt de focus vaker op toekomstige winstperspectieven en innovatiekracht, die niet altijd direct in de intrinsieke waarde tot uiting komen.
Hoewel een hogere intrinsieke waarde dan de beurskoers vaak als 'goed' wordt beschouwd, zijn er belangrijke nuances:
- Premie boven intrinsieke waarde: Een beurskoers die een premie betaalt boven de intrinsieke waarde kan gerechtvaardigd zijn als het bedrijf sterke winstperspectieven heeft. De markt anticipeert dan op toekomstige groei en hogere winsten.
- Negatieve intrinsieke waarde: Zelfs een negatieve intrinsieke waarde kan als 'goed' worden beschouwd als het bedrijf een positieve cashflow genereert. Dit duidt erop dat het bedrijf operationeel gezond is en voldoende liquide middelen heeft, ondanks een schuldpositie die de boekwaarde van het eigen vermogen overstijgt. Dit komt vaak voor bij snelgroeiende technologiebedrijven die zwaar investeren in expansie.
Om de intrinsieke waarde te illustreren, nemen we een rekenvoorbeeld van een bedrijf met de volgende gegevens:
- Totale activa: €150.000.000
- Totale vreemd vermogen: €70.000.000
- Aantal uitstaande aandelen: 10.000.000
De berekening van de intrinsieke waarde per aandeel is dan:
Intrinsieke waarde per aandeel = (Totale activa – Totale vreemd vermogen) / Aantal uitstaande aandelen
Intrinsieke waarde per aandeel = (€150.000.000 – €70.000.000) / 10.000.000 = €80.000.000 / 10.000.000 = €8,00 per aandeel.
Nu vergelijken we dit met de beurskoers in twee scenario's:
- Scenario 1: Beurskoers €6,50
De intrinsieke waarde (€8,00) is hoger dan de beurskoers (€6,50). Dit duidt op een mogelijke onderwaardering van het aandeel, wat een aantrekkelijke beleggingskans kan zijn. - Scenario 2: Beurskoers €9,50
De beurskoers (€9,50) is hoger dan de intrinsieke waarde (€8,00). Dit kan betekenen dat het aandeel overgewaardeerd is, of dat de markt hoge verwachtingen heeft van toekomstige winstgroei van het bedrijf.
Voor beleggers is het essentieel om de intrinsieke waarde van een aandeel regelmatig te berekenen en te monitoren. Dit biedt waardevol inzicht in de onderliggende waarde van een bedrijf en helpt bij het nemen van weloverwogen beleggingsbeslissingen. Voor meer informatie over waarderingsmethoden, kunt u hier terecht.