Welke defensie aandelen zijn ondergewaardeerd?
Momenteel worden minder dan 5% van de grote defensieaandelen door analisten als ondergewaardeerd beschouwd, na een periode van sterke koersstijgingen die de waarderingen significant hebben opgedreven. De sector heeft sinds begin 2022 een aanzienlijke rally doorgemaakt, waardoor veel aandelen juist duurder zijn geworden. Specifieke voorbeelden van breed ondergewaardeerde defensieaandelen zijn op basis van recente analyses niet beschikbaar.
De defensiesector heeft sinds begin 2022 een aanzienlijke groei doorgemaakt. Deze periode kenmerkte zich door een sterke aandelenrally, die leidde tot een toegenomen waardering van defensieaandelen wereldwijd. De verwachting van hogere defensie-uitgaven in Europa en wereldwijd, mede door de oorlog in Oekraïne en geopolitieke spanningen, heeft de koersen sterk doen stijgen. Zo lieten defensiesector aandelen al op 28 februari 2022 een koersstijging zien en behaalden zij in de periode 2023-2024 een hoog beursrendement.
Deze snelle groei heeft echter ook geleid tot hogere waarderingen. In de afgelopen twee jaar, van begin 2022 tot begin 2024, zorgde de rally ervoor dat de waardering van de defensiesector toenam. Goldman Sachs benoemde in die periode zelfs enkele grote namen als overgewaardeerd. Meer recent, in de meest recente beursweek, stelde Simon Wiersma, investment manager van ING, dat defensie-aandelen duur zijn geworden, wat leidde tot druk door winstnemingen in Europa.
Hoewel "defensieve aandelen" in bredere zin, zoals die in de VS, in februari 2025 nog werden gewaardeerd om hun redelijke waarderingen, en in Nederland in 2024 als aantrekkelijk gewaardeerd, geldt dit niet uniform voor de militaire defensiesector. Het is belangrijk om onderscheid te maken tussen algemene 'defensieve aandelen' (die vaak verwijzen naar sectoren die minder gevoelig zijn voor economische cycli, zoals nutsvoorzieningen of basisbehoeften) en 'defensieaandelen' (die specifiek betrekking hebben op militaire en veiligheidsbedrijven). Zo werden aandelen in de sector defensieve consumentengoederen in 2024 zelfs verhandeld tegen een premie van 8% ten opzichte van de Morningstar Fair Value, wat duidt op overwaardering in een gerelateerde, maar niet identieke, defensieve sector.
De toegenomen waardering in de defensiesector wordt gedragen door structurele factoren. Rishma Moennasing van Rabobank merkte op dat defensie-aandelen profiteren van een toegenomen waardering in de markt, met name sinds de oorlog in Oekraïne vanaf 2022. Deze structurele groei in defensie-uitgaven in Europa kan er bovendien toe leiden dat defensie-aandelen verder stijgen, ondanks de huidige hogere waarderingen.
Om de impact van de recente waardestijging en de daaruit voortvloeiende hogere waarderingen te illustreren, nemen we een hypothetisch scenario. Stel, een belegger investeerde begin 2022, aan het begin van de sterke rally in defensieaandelen, een bedrag van €10.000 in een defensie-gerelateerd fonds of een mandje defensieaandelen. Gezien het "hoog beursrendement" dat deze sector de afgelopen jaren heeft laten zien, nemen we een illustratief jaarlijks rendement van 25% over een periode van twee jaar (tot begin 2024):
- Investering begin 2022: €10.000
- Waarde na 1 jaar (eind 2022): €10.000 x 1.25 = €12.500
- Waarde na 2 jaar (eind 2023/begin 2024): €12.500 x 1.25 = €15.625
Deze berekening toont een winst van €5.625 op de initiële investering van €10.000 in slechts twee jaar. Dit voorbeeld benadrukt de omvang van de koersstijgingen die hebben bijgedragen aan de huidige hogere waarderingen van defensieaandelen.
De factoren die de waardering van defensieaandelen hebben opgedreven, zijn divers:
- Verhoogde overheidsuitgaven: Sinds begin 2023 zijn de uitgaven aan defensie door overheden sterk toegenomen.
- Geopolitieke spanningen: Conflicten zoals de oorlog in Oekraïne en in het Midden-Oosten hebben de vraag naar defensiematerieel en -diensten vergroot.
- Investeerdersverwachtingen: De verwachting van aanhoudende structurele groei in defensie-uitgaven in Europa stimuleert investeerders.
- Waardestijging: De defensiesector heeft geprofiteerd van een algemene waardestijging tijdens periodes van geopolitieke onrust.
Gezien de huidige marktomstandigheden en de reeds doorgevoerde waardestijgingen, is het essentieel voor beleggers om grondig onderzoek te doen en rekening te houden met de hoge waarderingen in de sector. Voor meer informatie over beleggen in specifieke sectoren, kunt u hier meer lezen over sectorbeleggen.