Waarom gaat het zo slecht met Dassault?
De koers van Dassault staat onder druk door een combinatie van tegenvallende prestaties in zowel de militaire als civiele luchtvaartdivisies. Belangrijke factoren zijn de problemen rond het Future Combat Air System (FCAS) jachtvliegtuigproject, tegenvallende leveringen van Falcon-jets in 2025, en een afname in Rafale-exportorders. Deze operationele uitdagingen, samen met een dalende nettokaspositie, dragen bij aan de negatieve koersontwikkeling.
De recente koersdaling van ruim 5 procent van het aandeel Dassault op 25 april 2025 weerspiegelt de zorgen over de bedrijfsprestaties. Deze zorgen zijn breed en omvatten zowel de militaire als de civiele tak van de Franse luchtvaartgigant. Een gedetailleerde analyse toont meerdere knelpunten die de prestaties negatief beïnvloeden:
- Problemen met het FCAS-jachtvliegtuigproject: Het Future Combat Air System (FCAS) is een cruciaal militair project, een samenwerking tussen Frankrijk en Duitsland. De plannen voor de volgende fase van dit gevechtsvliegtuigprogramma staan op instorten door aanhoudende rivaliteit tussen Dassault Aviation en Airbus. Het geschil draait specifiek om het leiderschap van het kernjageronderdeel, waarbij Airbus streeft naar een omslachtiger partnerschap, vergelijkbaar met dat van de Eurofighter. De CEO van Dassault Aviation heeft zelfs aangegeven dat het project 'dood' zal zijn als Airbus weigert samen te werken. Bovendien dragen de uiteenlopende strategische behoeften van Duitsland en Frankrijk bij aan de complexiteit en vertragingen.
- Tegenvallende civiele activiteiten: De civiele divisie, die de Falcon-zakenjets produceert, blijft gevoelig voor plannings- en uitvoeringsfactoren. In 2025 bleef de levering van Falcon-jets onder de interne doelstelling van 40 eenheden. Dit duidt op operationele knelpunten of een lagere vraag dan verwacht in de zakenjetmarkt. De backlog voor Falcon-toestellen was bovendien licht lager dan een jaar eerder, met 73 toestellen ten opzichte van 79.
- Afname Rafale-exportorders: Hoewel de Rafale-jachtvliegtuigen nog steeds een belangrijke inkomstenbron zijn voor de militaire tak, lieten de exportorders in 2025 een daling zien. Er werden 26 exporttoestellen besteld, tegenover 30 in 2024. Deze afname, hoewel beperkt, draagt bij aan de algehele perceptie van een vertragende groei in nieuwe defensiecontracten.
- Dalende nettokaspositie: Financieel gezien daalde de nettokaspositie van Dassault Aviation ten opzichte van het eerste halfjaar. Dit werd voornamelijk veroorzaakt door hogere voorraden en lagere contractverplichtingen. Een dalende nettokaspositie kan duiden op toenemend kapitaalbeslag en potentieel minder financiële flexibiliteit voor toekomstige investeringen of onvoorziene omstandigheden.
Deze combinatie van strategische conflicten in belangrijke militaire projecten, operationele tegenvallers in de civiele luchtvaart en een lichte afname in defensieorders, gekoppeld aan financiële druk, verklaart waarom de prestaties en koers van Dassault onder druk staan.