Wat betekent cumulatief aandeel?

Een cumulatief preferent aandeel is een type aandeel dat de houder het recht geeft op een preferent dividend dat 'cumuleert' wanneer het in enig jaar niet volledig wordt uitgekeerd. Dit betekent dat achterstallige dividenden in latere jaren alsnog moeten worden betaald, met voorrang op andere dividenduitkeringen, zodra de financiële situatie van de vennootschap dit toelaat. De aandeelhouder behoudt het recht op deze uitkeringen, zelfs als er in een bepaald jaar onvoldoende winst was.

Het unieke kenmerk van cumulatief preferente aandelen is de 'cumulatieve' aard van het dividend. Waar bij reguliere preferente aandelen een gemist dividend in een jaar vaak verloren gaat, schuift het recht op winst bij cumulatieve varianten door naar het volgende jaar. Dit betekent dat de aandeelhouder het recht op het volledige achterstallige dividend behoudt. Zodra de vennootschap weer voldoende vrij vermogen heeft, moet dit achterstallige dividend met voorrang worden uitgekeerd.

De houder van cumulatief preferente aandelen geniet hiermee een sterke positie ten opzichte van andere aandeelhouders. Het recht op dividend cumuleert als er in enig jaar geen of slechts een deel van het dividend wordt uitgekeerd. Dit recht blijft staan voor de volgende jaren.

De belangrijkste kenmerken van cumulatief preferente aandelen zijn:

• Doorschuifrecht: Het recht op dividend schuift door naar volgende jaren als het niet of niet geheel wordt uitgekeerd. Dit is het 'cumulatieve' aspect.
• Prioriteit bij uitkering: Achterstallig dividend op cumulatief preferente aandelen heeft prioriteit bij uitkering boven regulier preferent dividend en dividend voor gewone aandeelhouders.
• Uitkering bij voldoende vermogen: Het achterstallige dividend moet worden uitgekeerd zodra er voldoende vrij vermogen is binnen de vennootschap. De winstpositie moet dit toelaten.
• Behoud van recht: Aandeelhouders behouden hun recht op dividend, zelfs als er in enig jaar niet voldoende winst werd gemaakt om het dividend uit te keren.

Een veelvoorkomende misvatting is dat een preferent dividend dat in een jaar niet wordt uitgekeerd, voorgoed verloren is. Dit is echter alleen het geval bij niet-cumulatieve preferente aandelen. Bij cumulatief preferente aandelen blijft het recht op dividend behouden en wordt het later alsnog betaald. Dit biedt een extra zekerheid voor de investeerder.

Hieronder volgt een praktijkvoorbeeld van cumulatief dividend:

In dit voorbeeld ontvangt de houder van het cumulatief preferente aandeel in 2026 het dividend van dat jaar (€100) én de volledige achterstand van €150 uit 2024 en 2025. Pas nadat alle achterstallige dividenden op de cumulatief preferente aandelen zijn betaald, mag er dividend worden uitgekeerd aan de gewone aandeelhouders. Dit onderstreept de sterke positie van de cumulatief preferente aandeelhouder. Voor meer informatie over de verschillende soorten preferente aandelen, kunt u hier terecht.