Wat zijn converteerbare aandelen?

Converteerbare aandelen zijn financiële instrumenten die kenmerken van zowel gewone aandelen als obligaties of preferente aandelen combineren. Deze aandelen geven de houder het recht, maar niet de plicht, om ze onder specifieke voorwaarden om te zetten in een vast aantal gewone aandelen van hetzelfde bedrijf. Ze bieden daarmee een balans tussen het vaste inkomen van een obligatie of preferent aandeel en het groeipotentieel van gewone aandelen.

Deze hybride effecten combineren de eigenschappen van enerzijds obligaties of preferente aandelen, en anderzijds gewone aandelen. Dit betekent dat ze vaak een vaste rente of dividenduitkering bieden, vergelijkbaar met obligaties of preferente aandelen, wat een zekere mate van stabiliteit en inkomen garandeert voor de belegger. Tegelijkertijd bevatten ze een optie om, onder bepaalde voorwaarden, omgezet te worden in gewone aandelen. Deze conversieoptie geeft beleggers de mogelijkheid om te profiteren van een eventuele waardestijging van de gewone aandelen van het bedrijf.

De voorwaarden waaronder converteerbare aandelen kunnen worden omgezet, zijn vooraf vastgelegd in de emissievoorwaarden. Deze voorwaarden kunnen aanzienlijk variëren per uitgevende instelling en omvatten doorgaans de volgende aspecten:

• Conversieperiode: Er is vaak een specifieke periode waarbinnen de conversie kan plaatsvinden. Dit kan een vaste periode zijn, of vanaf een bepaalde datum.
• Conversieverhouding: Dit bepaalt hoeveel gewone aandelen men ontvangt voor elk converteerbaar aandeel. Een verhouding van 1:1 is mogelijk, zoals historisch gezien bij Cofinimmo.
• Conversieprijs: Dit is de prijs waartegen de converteerbare aandelen kunnen worden omgezet in gewone aandelen. Dit kan een vaste prijs zijn of een prijs die afhankelijk is van de marktprijs van de gewone aandelen.
• Trigger-gebeurtenissen: Soms is conversie afhankelijk van specifieke gebeurtenissen, zoals een overname, een beursgang, of het bereiken van bepaalde financiële mijlpalen door het bedrijf.
• Beslissingsbevoegdheid: De optie tot conversie kan bij de houder van de aandelen liggen (zoals bij Cofinimmo), of bij de uitgevende onderneming.

Een concreet voorbeeld van conversievoorwaarden is te zien bij de Cofinimmo converteerbare bevoorrechte aandelen. Vanaf 1 mei 2009 hadden houders de optie om hun bevoorrechte aandelen om te zetten in gewone aandelen. De conversieverhouding was hierbij 1 gewoon aandeel voor elk bevoorrecht aandeel. Dit illustreert hoe de voorwaarden, inclusief de startdatum en de verhouding, expliciet worden vastgelegd.

De conversie van converteerbare aandelen kan een verwaterend effect hebben op de waarde van bestaande gewone aandelen. Dit gebeurt wanneer nieuwe gewone aandelen worden uitgegeven als gevolg van de conversie, waardoor het totale aantal uitstaande aandelen toeneemt en het winstaandeel per aandeel kan dalen. Historische gegevens tonen dit effect aan. Zo hadden converteerbare preferente aandelen in de zes maanden eindigend op 30 juni 2004 een verwaterend effect van 250.000 aandelen equivalenten op gewone aandelen. Over de drie maanden eindigend op dezelfde datum was dit effect 228.000 aandelen equivalenten.

Voor beleggers bieden converteerbare aandelen het voordeel van een relatief stabiel inkomen (via rente of dividend) en de mogelijkheid om te profiteren van koersstijgingen. Het risico is doorgaans lager dan bij gewone aandelen, omdat de vaste uitkering een vangnet biedt. Voor bedrijven kan het uitgeven van converteerbare aandelen een aantrekkelijke manier zijn om kapitaal aan te trekken, vaak tegen lagere rentetarieven dan bij gewone obligaties, met de mogelijkheid om op termijn de schuld om te zetten in eigen vermogen.