Hoe bereken je aandelen?
Het berekenen van aandelen richt zich primair op het vaststellen van de waarde van een aandeel of de opbrengst ervan. Er zijn diverse methoden om de intrinsieke waarde van een aandeel te bepalen, die afwijkt van de actuele beurskoers. Deze methoden vallen uiteen in absolute en relatieve waarderingstechnieken, elk met een eigen focus en benadering.
De hoofdmethoden om de waarde van aandelen te berekenen, zijn absolute waardering en relatieve waardering. Absolute waardering probeert de intrinsieke waarde van een aandeel te bepalen op basis van de onderliggende financiële kenmerken van het bedrijf zelf. Relatieve waardering kijkt naar de prijs van een aandeel in vergelijking met vergelijkbare aandelen op de markt.
Absolute waarderingstechnieken verzamelen cruciale gegevens zoals inkomsten, schulden, beleggingen en winstmarges om de werkelijke waarde van een bedrijf te bepalen. De meest bekende methoden hierbinnen zijn:
- Discounted Cashflow (DCF)-methode: Deze methode schat de toekomstige vrije kasstromen van een bedrijf en maakt deze contant naar de huidige waarde. Het model kijkt naar potentiële toekomstige winsten om zo de eerlijke marktwaarde van een aandeel te bepalen.
- Intrinsieke Waarde / Boekwaardemethode: Deze methode bepaalt de waarde van een bedrijf op basis van het verschil tussen de totale bezittingen (activa) en de totale verplichtingen (passiva) op de balans. Dit verschil is het eigen vermogen van het bedrijf. De boekwaarde per aandeel wordt vervolgens berekend door het eigen vermogen te delen door het aantal uitstaande aandelen.
- Dividend Discount Model (DDM): Dit model richt zich specifiek op de dividenden die aan beleggers worden uitbetaald, in plaats van de totale inkomsten van een bedrijf. Het probeert de huidige waarde van een aandeel te bepalen op basis van de verwachte toekomstige dividenduitkeringen.
Relatieve waarderingsmodellen focussen op de prijs van een aandeel in vergelijking met andere aandelen op de markt. Hierbij worden financiële ratio's gebruikt om de waarde te vergelijken. Voorbeelden van veelgebruikte ratio's zijn:
- Koers-Winstverhouding (K/W of P/E): Vergelijkt de huidige aandelenkoers met de winst per aandeel.
- Enterprise Value/EBITDA (EV/EBITDA): Vergelijkt de ondernemingswaarde met de winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie.
- Koers-Boekwaarde (K/B of P/B): Vergelijkt de aandelenkoers met de boekwaarde per aandeel.
- Price-to-Sales (P/S) of Enterprise Value-to-Sales (EV/S): Vergelijkt de aandelenkoers of ondernemingswaarde met de omzet.
Een concreet rekenvoorbeeld om een deel van de intrinsieke waarde te berekenen is de boekwaardemethode. Stel een bedrijf heeft de volgende financiële gegevens:
- Totale activa: €1.000.000
- Totale verplichtingen: €400.000
- Aantal uitstaande aandelen: 100.000
De berekening verloopt dan als volgt:
- Bereken het Eigen Vermogen:
Eigen Vermogen = Totale Activa – Totale Verplichtingen
Eigen Vermogen = €1.000.000 – €400.000 = €600.000 - Bereken de Boekwaarde per Aandeel:
Boekwaarde per Aandeel = Eigen Vermogen / Aantal uitstaande aandelen
Boekwaarde per Aandeel = €600.000 / 100.000 = €6,00
In dit voorbeeld is de boekwaarde per aandeel €6,00. Dit geeft een indicatie van de waarde van het bedrijf als het vandaag zou worden geliquideerd, gebaseerd op de balansgegevens.
De keuze van de waarderingsmethode hangt af van het doel van de analyse en de beschikbare informatie. Een vergelijking van de methoden wordt hieronder gepresenteerd:
| Methode | Focus | Voordeel | Nadeel |
|---|---|---|---|
| DCF (Absolute) | Toekomstige kasstromen en winsten | Geeft intrinsieke waarde, minder gevoelig voor marktsentiment | Sterk afhankelijk van aannames over de toekomst, complex |
| Boekwaarde (Absolute) | Balanswaarde (activa minus verplichtingen) | Simpel en gebaseerd op concrete balanscijfers | Negeert immateriële activa en toekomstige groeipotentie |
| DDM (Absolute) | Toekomstige dividenduitkeringen | Relevant voor dividendbeleggers | Minder geschikt voor bedrijven zonder of met onregelmatige dividenden |
| Relatieve Waardering | Vergelijking met sectorgenoten | Eenvoudig en snel, reflecteert marktsentiment | Gevoelig voor marktbubbels, vereist goede vergelijkingsbedrijven |
Een veelvoorkomende misvatting is dat de actuele beurskoers van een aandeel altijd de "juiste" of intrinsieke waarde reflecteert. In werkelijkheid is de beurskoers een weerspiegeling van vraag en aanbod, en kan deze beïnvloed worden door marktsentiment, speculatie en korte termijn nieuws. Waarderingsmethoden zoals DCF of de boekwaardemethode zijn juist bedoeld om een onafhankelijke schatting te maken van de werkelijke waarde, die kan afwijken van de marktprijs. Beleggers gebruiken deze berekeningen om te bepalen of een aandeel ondergewaardeerd (en dus een koopje) of overgewaardeerd is. Voor meer diepgaande informatie over beleggen, bezoek onze pagina over beleggen.